2016年第二十二期流动性周报.PDFVIP

流动性研究：2016年7月18 日 余缘波，金融市场部，分析员 电话：0769 邮箱：yuyuanb7@ QQ 2016年第二十二期流动性周报 上周（7月11 日-7月17 日），公开市场操作方面,央行共开 展5次7天逆回购操作,合计金额1300亿元。同时，有1950亿逆 回购和1100亿央行票据到期,公开市场净投放450亿元。非公开 市场方面，央行开展3个月、6个月和1年MLF操作，分别为1010 亿元、565亿元和1015亿元，合计2590亿元。同时，有2270亿 MLF到期，非公开市场净投放320亿。因此，央行上周共向市场 净投放770亿。 上周,央行为应对MLF到期、财税上缴，如市场预期加大市场 资金投放力度，增量开展MLF操作，虽然缩量逆回购，但约1100 亿央行票据到期，释放大量流动性，公开市场净投放资金，保持 市场流动性合理充裕。 从上周公布的宏观数据来看，除投资数据较差外，其他数据 基本走稳，二季度GDP甚至超市场预期。6月份的新增贷款1.38 万亿，跟往年投放情况差不多，二季度新增信贷为正常水平。外 汇占款环比减少977亿，下行幅度有所扩大。在6月英国脱欧和 美联储加息预期下，央行干预汇市力度不大，外汇储备不降反升， 导致外汇占款继下行幅度扩大。一季度天量信贷投放，目的就是 希望资金进入实体经济，但二季度以来一二线城市房地产价格非 流动性研究：2016年7月18 日 理性暴涨，投资数据不及预期并出现明显下行，可见信贷资金更 多进入房地产投机、资本市场等虚拟经济，引导信贷投放脱虚入 实的效果不佳。我们认为，央行继续维持稳健货币政策，以定向 宽松为主。在前期信贷投放刺激效果不明朗的情况下，央行继续 加码信贷投放的可能性较小。未来，更需要财税配套政策、产业 政策等引导资金脱虚入实，提高信贷资金的使用效率。 本周 （7.18-7.24），公开市场有1300亿逆回购到期。从周 一的公开市场操作来看，周一有300亿逆回购到期，而央行开展 500亿逆回购对冲，当天净投放200亿。近期影响市场流动性因 素主要是逆回购到期、MLF到期和财税上缴等因素。 公开市场操作方面。上周，由于有央行票据到期影响，央行 减量逆回购，但公开市场保持净投放。本周将有1300亿逆回购到 期，对市场冲击有限。从央行周一的投放来看，为应对MLF到期和 财税集中上缴，央行会加量逆回购操作，向市场净投放资 。 非公开市场操作方面。本周一有835亿MLF到期，周五有1175 亿MLF到期，届时将对市场流动性产生较大影响。为保持稳健货币 政策的连续性，预计央行继续增量续作的可能性较大。 财税上缴方面。本周将集中面临财税上缴，净上缴金额约为 5000亿，对市场流动性影响较大。预计央行按惯例加大公开市场 投放，应对财税集中上缴。 总体来说，为应对本周MLF到期和财税集中上缴，央行会加量 流动性研究：2016年7月18 日 开展逆回购操作，继续增量续作到期MLF，以MLF+逆回购组合工具 应对临时性流动性紧张，向市场传递稳定市场流动性信号，保持 市场流动性合理充裕。 从上周银行间市场资金价格来看，在央行增量续作MLF和公 开市场净投放下，市场资金价格较为平稳，银行间市场质押式1 天回购加权利率在2.02%附近波动；7天回购加权利率在2.41%附 近波动。本周由于财税集中上缴，资金价格预计振荡上行，1天 回购加权利率在2.02-2.05%区间，7天回购加权利率2.41-2.50% 区间。 法律声明 本报告由东莞银行股份有限公司制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但 东莞银行股份有限公司及其关联机构（以下统称 “东莞银行”）对这些信息的准确性及完整性不作任 何保证。 本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成相关证券买卖的出价或询价。该等信息、 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时