中小企业板上市公司治理评价实证研究.pdfVIP

第14卷 专辑 中国管理科学 Issue V01．14，Special 1 Chinese of Science 2006年0月 Journal 2006 Management October， 文章编号：1003—207(2006)zk一0331—04 中小企业板上市公司治理评价实证研究 郝 臣 (南开大学公司治理研究中心，天津300071) 摘要：根据中小企业板上市公司的特点，在借鉴国内外公司治理评价系统的基础上，构建了包括由29个定性与 定量评价指标组成中小企业板上市公司治理评价指标体系。并对中小企业板上市公司治理状况进行了评价，治理 指数平均值为57．737，最小值和最大值分别为49．91和65．40。实证分析结果表明公司治理指数与公司绩效显著 正相关，中小企业板上市公司存在治理溢价。完善的公司治理结构与机制对于提高公司绩效发挥了重要的作用。 关键词：中小企业板；公司治理评价；指标体系；公司绩效 中图分类号：F276．3 文献标识码：A 的影响，金融相关方关系，财务透明性和信息披露。 1 引言 董事会结构和运作。里昂证券(CLSA)的公司治理 公司丑闻等相关问题让上市公司认识到公司治 评价指数有57个指标，分为7个大的方面：管理层 理的战略价值并开始自我反思。全球股票交易所和 的约束、公司透明度、董事会的独立性、董事会的问 监管机构越来越多地建立公司治理实践的标准和法 责性、董事会的责任、公平性、社会意识。戴米诺 规。投资者也开始把公司治理状况作为他们投资决 Govern— 策的最重要参考依据之一。因此，开展公司治理评 ance Rating，CGR)，包括股东的权利和义务、接管防 价具有重要意义。公司治理评价是通过对公司治理 御策略的范围、关于公司治理的披露、董事会结构及 各因素的科学量化来反映上市公司治理状况。国内 作用4个方面。穆迪(Moody)公司治理评估系统 外已有的公司治理评价系统主要是集中在上市公 Governance (Corporate 司¨。1。酝酿已久的中小企业板在2004年6月25 会、审计委员会和关键审计／责任功能、利益冲突、主 日正式推出，截至2005年6月24日，中小企业板上 管薪酬和管理层发展及评价、所有权、治理透明度几 市公司数量已达50家，总发行股本为53．37亿元， 个方面。 总市值为515．15亿元。作为中小企业板微观主体 海通证券研究所的“上市公司治理评价体系” 的上市公司的治理状况到底如何?这是监管部门和 设定了5个方面指标，分别是：股权结构、股东权利、 广大投资者关注的焦点。国内关于中小企业板公司 财务及治理信息披露、治