消费升级下的双高行业——高景气度、高成长性--装修装饰行.PDFVIP

究 装饰行业 报 告 行 消费升级下双高行业：高景气度、高成长性 业 业评级 强于大势 投 —装饰行业2011 年年度策略 2010.12.17 态市盈率： 83 资 策 建筑建材行业年度策略报告系列一 动态市盈率： 4 1 略 业表现 投资要点： l 装饰行业属于消费升级格局下的弱周期行业，虽然固定资产投资 增速下滑对公装有影响，但我们认为至少在未来一年内，行业内 的四家上市公司仍将享受双高：高景气度、高成长性。因为酒店、 文体场馆等景气指数与固定资产投资有相对独立性，且受政策影 响住宅装修比例大幅提升，未来行业将继续维持高景气。 l 行业内有转折意义的事件是近期恒大地产先后与亚厦股份、金螳 评价周期 1 个 6 个月 12 个月 螂、广田股份分别签订了资金额为30 亿、30 亿、35 亿的装饰合 月 同。而恒大地产2011 年的装饰合同额预计为百亿，就是说，已 成分区间涨跌幅（总市 6.81% 43.64% 94.26% 值加权平均） 经将全年的装饰需求全部给与这三家 市公司了。这些公司之间 由分散竞争走向竞合格局，原来分散的竞标、施工状况完全改变。 重点公司盈利预测及投资评价 l 走势及估值。过去一年，装饰板块初步形成，只有四只股票，但 股票名称 目标价 10EPS 11EPS 12EPS 走势均很强，各自涨幅为：金螳螂超200%， 市不足一年的亚 亚厦股份 125 1.3 2.5 3.8 厦股份涨幅125% 、洪涛股份65%、广田股份50%，因为四只个 金螳螂 90 1.18 1.8 2.4 洪涛股份 - 0.75 1.07 1.32 股都是中小板企业，对比同期中小企业板指数涨幅为45%，大大 广田股份 - 1.38 2.2 3.3 跑赢了对应指数。目前估值较高，装饰的市盈率（TTM、整体法） 资料来源：公司数据 为 83 倍，市净率为 9.5 倍，但由于行业的高成长性，高估值能 逐渐减低，20 11 年动态市盈率为41 倍。 红英 谢非非 l 投资策略：上游的木板、石材、油漆、铝材、玻璃等原材料都 执业证书编号：S0820209120023 于买方市场， 市公司议价能力很强，下游受益于消费升级增长 电话 021-322298888*3501 无忧。维持行业“强于大势”评级。对行业内优质企业，建议在 邮箱 xiefeifei@ 市场调整的时候积极介入。结合在手订单情况、11 年业绩增长