国IV排放升级带动催化剂市场.PDFVIP

证券研究报告 行业研究 2014/12/02 深度报告 国 IV排放升级带动催化剂市场 增持 金属制品业 证券分析师：孙媛 ◆ 市场因素： 0871 1、雾霾等空气污染问题日益突出，机动车排放是造成空气污染的第 sunyuan@ S1200511050001 二大凶手，在巨大的环保压力下，国IV排放标准将于2015 年1 元1 日在 助理研究员：杨洁 全国范围内开始实施，给汽车尾气处理器提供了巨大的市场，尤其是颗粒 0871 物排放标准的提高对柴油机改进提出更高要求。 Yangjie1@ S1200113050005 2、催化剂的需求随着汽车产量的增加而增加，到 2015 年我国汽车产 市场表现：（12/2 ） 量达到2638 万辆，增速10%，所需催化剂5239 万升，增速9%，其中汽油车 用量为2933 万升，柴油车用量2305 万升。柴油车产量较汽油车小。但单辆 车的催化剂消耗量高。另外，柴油机从国 III 升级到国 IV 标准，应用 SCR 技术更具燃油经济性。 3、目前国内尾气催化剂市场有80%被国外厂商占领，国内厂商利用稀 土优势多研发以稀土为基的新型催化剂，欲以成本优势抢占市场。三家相关 上市公司中均有各自清晰的发展领域，其中威孚高科专注于柴油机市场，贵 研铂业的催化剂主要应用在汽油机市场，而西部材料的产品是用于催化器的 载体部分。 ◆ 投资策略： 即将实施的国IV 排放标准对颗粒物的排放要求更高，对于柴油机的喷 油系统和后处理系统有更大的改进空间。威孚高科专注于柴油机市场，并拥 有进气系统、喷射系统和尾气净化系统的完整产业链，在国产车市场中占有 率14%，并且公司业绩对国家环保政策的发布具有较高的敏感性，通过研发 新技术和扩展产能来巩固自己的龙头地位，建议投资者关注。同时，也应注 意到国IV 排放标准执行力度小，商用车行业、尤其是柴油车行业复苏低于 独立性声明： 预期，威孚高科新增产能扩张速度低于预期等的风险。 作者保证报告所采用的数据 均来自正规渠道，分析逻辑 基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何