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财务管理 陈晋蓉 清华经管学院伟伦楼310 E-mail:chenjr@em.tsinghua.edu.cn 电话O） 手机 开门七件事 柴：利润与战略 米：资金与预算 油：成本与费用 盐：财务管理 酱：财务人员的管理与培养 醋：内部控制、税务的平衡 茶：现代财务公关 财务管理基本框架 财务管理的基本理念 一个高度 两个基础 三大能力 怎么才算一个好企业？ 企业理财与经营活动血脉相连。企业的业务活动、经营方式及竞争战略基本上决定了该企业的财务结构。反之亦然，原本针对财务状况的决策措施会对公司的运营产生显著的影响。 一个好企业的核心财务指标是什么？ 企业财务核心能力 从一个案例开始 战略 执行 变革 财务报表基础（年报） 资产负债表 损益表/利润表 现金流量表 利润分配表 年报的其它部分 资产负债表结构 损益表的结构 现金流量表结构 利润分配表的结构 三张主要财务报表之间的勾稽关系 我们关心什么？ 可成长性---获利能力 资源配置---营运能力 企业风险---偿债能力 什么是关键？ 培育企业营运能力 资源配置与投资决策 资源掌控与资源配置的原则 二．短期资源配置—流动性 营运资本：指流动资产 净营运资本：指流动资产减流动负债 报表上的营运资本 现金 存货 应收票据 应收帐款 其他应收款 三．长期资源的配置 长期资产的配置计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力 四．投资决策 投资机会与投资结构 固定资产分析的重点：一是占用资金状况；二是融资方式；三是现金流的匹配；四是使用效率。 长期投资的分析 无形资产的分析 一些思考 企业是干什么的？ 资产应该怎么用？ 投资方式－经营模式 产品经营和资本运营是企业的两种经营模式。 产品经营是指通过资产的优化配置，创造符合市场需求的产品，以实现企业利润的经营模式。 产品经营的本质是通过对产品的买卖来获取收益。 资本运营是指对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标的经营操作。 资本运营的本质是通过资本的交易或使用来 获取利润 识别：投资机会 吸引力强、有持续性和时机 可以通过产品和服务为客户创造价值或增加价值 讲一个好故事 项目投资决策中的三个主要问题 投资项目未来现金流量的预测 用于判断投资项目经济性的主要指标 投资项目的风险判断 项目投资的决策要素 项目投资决策是一个公司的发展战略方向。 项目投资决策是一个公司资源的优化配置。 项目投资决策涉及的因素：必要的投资种类（包括技术和劳动强度）、所需资金、获取时机、资产位置和合同协议（购买、临时租用融资租赁） 项目投资决策的对象是现金流而非利润。 项目投资决策的手段是动态而非静态。 项目投资决策的指标有净现值、内含报酬率等 五．营运能力分析 短期营运能力分析 存货周转率 应收帐款周转率 营业周期 日销售现金比=现金/日销售额 应付帐款付款期=应付帐款/日赊销额 长期营运能力分析 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析 资源配置的效果指标 净利润/总资产 EBIT/总资产 经营利润/总资产 经济利润/投资资本 六．企业优化配置资源从哪里来？ 资产管理 寻找更好的资产 保持最有效率的资产 成本控制 提高运营效率 资产重组 创造企业价值 可持续增长能力 获利能力 获利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。 历史获利水平分析 现实获利水平分析 获利能力基本指标 从收入分析： 收入利润率 从成本分析： 成本利润率 从资产分析：总资产收益率 从股东分析 ：净资产收益率、资本保值增值率、每股收益 销售利润率的驱动因素 分解销售利润率可以进行一系列的企业经营损益分析 1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。 2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。 3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对获利的影响程度 4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度 5 计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成 股利政策预期影响 以利润留存率为核 心，可以展开融资 与股利政策分析 企业获利的两个视角 公司经营的获利能力 公司制造这些利润时所用资产 提升企业现金能力 现金流控制成长 现金流量与生产循环 现金流量的内容 现金流分析与风险评价 “成长性破产”与投资方向不明 公司处于盈利状态并不能保证其现金流量能足够应付债务的清偿。这种情况称