CPA《财务成本管理》科目公式大汇总[七].docxVIP

CPA《财务成本管理》科目公式大汇总（七）CPA《财务成本管理》是公式多、计算量大的科目。要通过考试，除了要记忆这些公式外，还要灵活运用于解题思路中，因此财管被认为是CPA考试难科目之一。为让考生更好的进行公式记忆，也能省时省力找到公式，浦江财经决定汇总《财务成本管理》科目中的公式。第8章 期权价值评估一、期权1、类型看涨期权：固定价格买入资产的权利看跌期权：固定价格卖出资产的权利①买入期权：锁定最低到期净收入(0)和最低净损益(－期权价格)　卖出期权：锁定最高到期净收入(0)和最高净收益(期权价格)②计算公式；买：多头，卖：空头2、期权的投资策略股价S0　　执行价格X　　看涨期权C　　看跌期权P　　到期日股价ST①保护性看跌期权：股票+买看跌期权组合。做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是降低风险的同时也降低了收益。·最低净收入＝X·最低净损益＝X－S0－P②抛补看涨期权：股票+卖看涨期权组合。做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权(承担到期出售股票的潜在义务)。缩小了未来的不确定性。是机构投资者常用的投资策略(如养老基金)。·最大净收入＝X·最大净损益＝X－S0＋C③多头对敲：同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。股价偏离执行价格的差额大于期权购买成本，才有净收益。适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。·最小净收入＝0·最大净损失＝期权购买成本·组合净损益＝｜S－X｜－期权购买成本④空头对敲：同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。②只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。适用于预计市场价格将相对比较稳定的情况。 ·净损益＝－｜S－X｜+期权出售收入二、金融期权价值评估1、期权的影响因素期权价值＝内在价值＋时间溢价内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。大小取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。 期权不执行时处在虚值状态，内在价值=0在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，股价波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值(价格)就只剩下内在价值(时间溢价为0)了。一个变量增加(其他变量不变)对期权价格的影响：①股票价格为0，期权价值为0；②期权价值下限为内在价值。在执行日之前，期权价值永远不会低于最低价值线；③看涨期权价的价值上限是股价，看跌期权的价值上限是执行价格。2、期权价值的估值原理①复制原理 构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么，创建该投资组合的成本就是期权的价值。借款+自有资金买股票。公式：①H*Su-B*(1+r)=Cu ②H*Sd-B*(1+r)=Cd③Cu= Su-X得出：H股数=套期保值比率=(Cu-Cd)/(Su-Sd)；B=(H*Sd-Cd)/(1+r)；C0= H*S0-B套利组合：期权价值与C0，便宜的买贵的卖。Eg1：目前看涨期权价格为4元高于C0 3.27元，存在套利空间。套利组合应为：出售1份看涨期权，借入B 6.73元，买入H 0.5股股票，可套利0.73元。Eg2：由于目前看涨期权售价为3元低于C0 3.27元，存在套利空间。套利组合应为：卖空H 0.5股股票，买入无风险债券国债B 6.73元，买入1股看涨期权进行套利，可套利0.27元。②风险中性原理：假设投资者对待风险的态度是中性的,所有证券的预期收益率都应是无风险利率。假设不发红利，股价上升百分比就是股票的报酬率。用无风险利率折现期望报酬率(无风险利率)=上行概率*股价上升百分比+下行概率*(-股价下降百分比) r=P*上升比-(1-P)*下降比据此得出上行概率和下行概率到期日价值的期望值=上行概率×Cu+下行概率×Cd=P ×Cu+(1-P) ×Cd；Cu=Su-X期权价值=到期日价值的期望值÷(1+r)=(上行概率×Cu+下行概率×Cd)/(1+r) ③二叉树期权定价模型，根据风险中性原理推导单期二叉树上行乘数u ＝1＋上升百分比下行乘数d ＝1－下降百分比上行概率：下行概率：两期二叉树 单期的乘方先利用单期定价模型，根据Cuu和Cud得出Cu，Cud和Cdd得出Cd；然后，再根据Cu和Cd得出C0。从后向前推进。(注意对应的r，应为相应期间的r)(先建立股票二叉树，再建立期权二叉树)多期二叉树：期数增加以后带来的主要问题是股价上升与下降的百分比如何确定问题。期数增加以后，要调整价格变化的升降幅度，以保证年收益率的标准差不变。u＝1＋上升百分比＝；d=1-下降百分比=1/u；其中：e=自然常数，σ=标的资产连续复利收益率的标准差；t=以年表示的时段