第三章 财务管理的价值观念.ppt

第一节 货币的时间价值 P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=22645 (元) 三、资金时间价值计算中几个特殊问题 三、复利息 I = F – P 四、不等额现金流量的计算 例： 三、资金时间价值计算中几个特殊问题 .某系列现金流量（每年末）如下表所示,贴现率为9%,求这一系列现金流量的现值合计. 年 现金流量 年 现金流量 1 1000 6 2000 2 1000 7 2000 3 1000 8 2000 4 1000 9 2000 5 2000 10 3000 三、资金时间价值计算中几个特殊问题 答案 P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,9-P/A,9%,4)+3000(P/F,9%,10) =10016(元) 资金时间价值的计算练习 P=20×(P/A,12%,5)(1＋12%) =20×3.6048×1.12 =80.75（万元） 因为房帖的现值大于买房的现值78万元，所以应该接受房帖。 第二节 风险分析 风险是指在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。 （一）风险报酬: 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 （二）单项资产的风险报酬 1 . 确定概率分布 结论： 标准离差越小，说明离散程度越小， 风险也越小。因此A项目比B项目风险小。 4.计算标准离差率 (standard deviation coefficient) 未来收益率的概率和未来收益率估算困难,可用历史数据近似的估算. 未来收益率可用算术平均法,标准差可用下式: 练习 假定甲、乙两项资产的历史收益率的有关资料如下: 甲乙两项资产的历史收益率 要求: 1.估算两项资产的预期收益率 2.估算两项资产的标准差 3.估算两项资产的标准离差率 第三节 利息率 第三节 利息率 按利率与市场资金的供求关系分： 固定利率、浮动利率 按利率与时间长短关系分： 年利率、月利率、日利率 二、利率的决定因素 利率=纯利率+通货膨胀率+风险附加率 如果你突然收到一张事先不知道的1255亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这件事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。该问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入6亿美元的存款。存款协议要求银行按1%的周利率复利付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 思考题： 1.说明1255亿美元如何计算出来的？ 2.本案例对你有何启示？ ——反映离散程度 期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式： 2、例 西京自来水公司的标离差率： V=12.65%÷20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率 ： V=31.62%÷20%=158.1% 如期望值相同，只看标准离差 标准离差大——风险大 标准离差小——风险小 如期望值不同，要看标准离差率 标准离差率大——风险大 标准离差率小——风险小 三、风险衡量 式中用的数据为历史数据 5.计算风险报酬率 投资总报酬率为 K=RF+RR=RF + b q K代表总报酬率,RF代表无风险报酬率. RR=b q RR代表风险报酬率,b代表风险价值系数 是经验数值,通常由投资者根据以往的同类项目或主观经验确定,也可用高低点法确定. 三、风险衡量 对风险厌恶