汇聚财智共享成长.pptVIP

分析师介绍 苏雪晶，长江证券首席分析师　从事房地产行业研究5年　有实际地产企业管理经验 乐加栋，长江证券高级分析师 从事房地产行业研究3年 年底至明年一季度是时间窗口 图：08年政策与市场走势 图：房地产相对于大盘PE估值 图：商品房成交面积预计 图：金地PB估值 资料来源：wind，长江证券研究部 资料来源：统计局，长江证券研究部 资料来源：wind，长江证券研究部 资料来源：公司公告，wind，长江证券研究部 成都率先出台政策 长沙、温州随后出台政策 地方救市密集出台 股价底 基本面底 12年一季度同比增速低点 相对估值为1时底部特征明显 增发 以11年年底净资产算PB为1 图：美国、中国GDP增长率 表：08年救市政策统计 图：新开工、投资、销售同比增速 资料来源：blommberg，长江证券研究部 资料来源：统计局，长江证券研究部 08年的故事不会简单重复 加大对自住型和改善型住房消费的信贷支持力度。对住房转让环节营业税减免，减免城市房产税 2008年12月20日 保持资本市场和房地产市场稳定健康发展 2008年12月10日 下调准备金率一个百分点，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点 2008年11月27日 温家宝主持国务院常务会确定扩大内需十项措施，即四万亿投资计划 2008年11月5日 国家三部门联合救市降低住房交易税率；央行，商贷下调至0.7倍，首付款比例降至20% 2008年10月22日 上海、南京、杭州、宿迁、西安、芜湖、苏州、长沙、成都、河南、沈阳、福州、重庆、常州、淮安、厦门、武汉、大连18个城市通过信贷与税费优惠等方式救市 2008年10月 救市政策简介 时间 资料来源：政府网站，长江证券研究部 保利地产---成长的标杆 图：保利市场占有率 图：新增权益容积率面积比较（万平） 图：公司截止10年年底城市布局情况 图：管理费用/合同销售额 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：cric，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 金地集团---差异化企业的诞生 图：新鸿基营业利润占比 图：嘉德置地资产结构 图：新鸿基与地产指数对比 图：ROE比较 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 图：北京写字楼竣售比 图：持有型物业——投资性房地产情况 图：中国国贸营业收入分布 图：世茂股份各项业务收入变动 资料来源：北京统计局，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 商业地产的代表---世茂、陆家嘴、国贸 满足改善性需求的代表---金科、亿城 图：龙湖地价与售价 图：金科土地储备 图：仁恒利润率 图：亿城股份结算利润率 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：bloomberg，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 资料来源：公司公告，长江证券研究部 跟踪公司评级 44% 6.49 7.70 10.97 0.47 0.33 0.46 3.62 谨慎推荐 亿城股份 32% 10.82 5.88 7.73 1.24 0.95 0.70 7.31 谨慎推荐 冠城大通 36% 6.09 11.09 13.38 0.35 0.29 0.27 3.88 谨慎推荐 栖霞建设 28% 10.72 5.04 10.23 1.54 0.76 0.71 7.73 谨慎推荐 滨江集团 22% 8.88 11.02 13.88 0.63 0.50 0.45 6.94 谨慎推荐 苏宁环球 48% 11.84 11.26 13.38 0.55 0.46 0.30 6.17 谨慎推荐 上实发展 51% 7.96 20.37 32.25 0.19 0.12 0.03 3.87 谨慎推荐 泛海建设 36% 11.91 6.64 8.99 1.15 0.85 0.63 7.64 谨慎推荐 中南建设 47% 15.34 5.98 7.34 1.35 1.10 0.92 8.07 谨慎推荐 华发股份 12% 5.94 7.00 8.68 0.74 0.60 0.44 5.21 谨慎推荐 广宇集团 41% 13.16 7.64 9.75 1.02 0.80 0.70 7.82 谨慎推荐 福星股份 -11% 5.79 7.49 9.82 0.86 0.66