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第四章 投资管理 对于创造价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。 筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。投资决定了购置的资产类别，不同的生产经营活动需要不同的资产，因此投资决定了日常经营活动的特点和方式。 本章简介 本章主要介绍了投资项目评价的基本方法、基本方法的应用及投资的风险分析。 本章内容是财务成本管理课程的重点和难点章节之一。 应重点掌握以下内容： （1）投资项目现金净流量的计算。 （2）投资项目评价指标的计算及应用，特别掌握净现值、现值指数、内含报酬率指标的计算和应用。 （3）证券投资评价。 第一节 投资概述 一、投资（Investment）的意义 投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。 广义的投资就是资金的运用，包括对内投资和对外投资。侠义的投资仅仅指对外投资。 获取预期收益是投资活动的出发点和归结点。这种收益可以体现在经济效益上，也可以体现在社会效益和环境效益上，在投资决策时，所考虑的预期收益将是这三者的统一体。 投资的意义主要体现在以下三个方面： （一）投资是实现财务管理目标的基本前提 企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想实现利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。 （二）投资是发展生产的必要手段 企业只有通过一系列的投资活动，才能增强实力、广开财源。 （三）投资是降低风险的重要方法 投资多个行业，实现多元化经营，能增加企业销售和盈余的稳定性，也是降低企业经营风险的重要方法。 二、投资的分类 （一）按投资的内容：流动资产投资、固定资产投资、无形资产投资、有价证券投资、其他资产投资 （二）以投资的对象为标准： 对内投资、对外投资 （三）以投资的期限长短为标准： 短期投资、长期投资； （四）以投资方式为标准： 直接投资、间接投资 1、固定资产 2、无形资产 3、对外投资 4、营运资金 三、投资的程序 企业投资的程序主要包括以下步骤： 1、提出调整领域和投资对象 2、评价投资方案的财务可行性 3、投资方案比较和选择 4、投资方案的执行 5、投资方案的再评价 四、投资决策应遵循的原则 投资决策应遵循以下原则： 1、综合性原则 2、可操作性原则 3、相关性和准确性原则 4、实事求是的原则 5、科学性原则 五、投资项目及其特征 （一）投资项目 投资项目（project）是指某一具体的投资活动，即是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 投资方案（proposals）是某一投资项目资本支出的具体方案。 投资决策就是通过分析各投资方案的成本 ----利润关系并依据分析结果，选择最佳投资项目。 （二）投资项目的特征 与其他形式的投资相比，其特征有： 1、投资内容独特（每个项目都至少涉及一项固定资产投资） 2、投资数额多 3、影响时间长（至少一年或一个营业周期以上） 4、发生频率低 5、变现能力差 6、投资风险大等 1、投资项目的类型 ◇新建项目 ◎单纯固定资产投资项目 ◎完整工业投资项目 ◇更新改造项目 （四）项目计算期 项目计算期(n) ＝建设期 + 生产经营期＝ s + p （五）原始总投资与投资总额的构成 原始总投资=建设投资+流动资金投资 其中： 建设投资=固定资产投资+无形资产投资 +其他资产投资 例题 A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期期末投入无形资产投资25万元。 建设期为 1 年，建设期资本化利息10万元，全部计入固定资产原值。则： 固定资产原值=200+10=210（万元） 建设投资=200+25=225（万元） 原始投资=225+20=245（万元） 项目总投资=245+10=255（万元） 六、投资项目的现金流量分析 （一） 现金流量的含义 现金流量是指在投资决策中由于投资项目所引起的企业现金收入和现金支出增加的数量。 这里的“现金”是广义的，包括各种货币资金、项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值。 几点重要假设 （1） 时点指标假设 无论现金流量所涉及的指标是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。 （2）自有资金假设 即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。 （3） 财务可行性分析假设 假设项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研究。 几点重要假设 （二）现金流量的内容 1、现金流出量（Cash outflows）：是指该方案引起的