第2章财务管理的价值观念.ppt

2．不可分散风险(Nondiversifable Risk) 又称系统性风险或市场风险，是指由于某 些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的 可能性，这些风险影响到所有的证券，不可能 通过证券组合分散掉。对于这种风险大小的程 度，通常是通过β系数来衡量。 。 一种股票的风险由两部分组成，包括可分散风险和不可分散风险。可用图说明： β=0.5，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半； β=1.0，说明该股票的风险等于整个市场股票的风险； β=2.0，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。 在实际工作中，β系数一般不由投资者自己计 算，而由—些机构定期计算并公布。 作为整体的股票市场组合的β系数为1，如果某种 股票的风险情况与整个股票市场的风险情况一 致，则其β系数也等于1； 如果某种股票的β系数大于1，说明其风险程度大 于整个市场风险； 如果某种股票的β系数小于1，说明其风险程度小 于整个市场的风险。 证券组合的β系数，应当是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式如下： 式中，βP——证券组合的β系数 Xi——证券组合中第i种股票所占的比重 βi——第i种股票的β系数 n——证券组合中股票的数量  (二)证券组合的风险报酬 指投资者因承担不可分散风险而要求的、 超过时间价值的那部分额外报酬。 Rp = βP (Rm-RF) 式中:Rp——证券组合的风险报酬率 βP——证券组合的β系数 Rm——市场报酬率 RF——无风险报酬率，一般用政府公债的利 息率来表示 (三)风险和报酬率的关系 资本资产定价模型( Capital Asset Pricing Model，缩写为CAPM) Ri=RF + βi(Rm-RF) 式中：Ri——第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率 RF——无风险报酬率 βi——第i种股票或第i种证券组合的β系数 Rm——所有股票的平均报酬率 资本资产定价模型通常可用图形加以表示，叫 证券市场线(Security Market Line缩写SML)。 它说明必要报酬率R与不可分散风险β系数之间 的关系。 国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均报酬率为15%。要求： (1)如果某一投资计划的β系数为1.2，其预期投资的报酬率为16%，问是否应该投资？(2)如果某证券的必要报酬率是16%，则其β系数是多少？ 答案： (1)必要报酬率=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%＞16% 由于预期报酬率小于必要报酬率，不应该投资。 (2)16%=8%+ β β ×(15%-8%) β =1.14 (一)计息期短于一年时间价值的计算 计息期短于一年时，期利率和计息期数的换 算公式如下： t=n×m r为期利率，i为年利率；m为每年的计息期数；n 为年数，t为换算后的计息期数 换算后，复利终值和现值的计算可按下列公式进行计算 例：北方公司向银行借入10000万元，年利率8%，按 季复利，则其实际利率为： 5年后的复利终值为： 或：R=8%/4 =2% t=4×5=20 (二)折现率的推算 在计算资金时间价值时，如果已知现值、终值、年金和期数，而要求i，就要利用已有的计算公式加以推算 根据前述各项终值和现值的计算公式进行移项，可得出下列各种系数 (三)期数的推算 期数n的推算，其原理和步骤与折现率i的推算相同  现以普通年金为例，说明在P V n 、A和i已知情况下，推算期数n的基本步骤 (1)计算出P V o ／ A，设为 (2)根据α查普通年金现值系数表。沿着已知的i所在列纵向查找，如能找到恰好等于α的系数值，其对应的n值即为所求的期数值 (3)如找不到恰好为α的系数值，则要查找最接近α值的左右临界系数βl、β2以及对应的临界期数n1，n-2，然后应用插值法求n。计算公式如下 财务管理 第三章 第一节 资金时间价值分析 1.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ ） A.先付年金 B.永续年金　 Ｃ.递延年金 D.普通年金 2.甲某拟存入一笔资金以备三年后使用