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* 本研究假設，我們投資時不考慮所得稅、手續費的情形下，為避免投資單一股票之風險，採取總體的方法，並可分四種方案，此四種方案皆於期初 (2008.1.2) 購進股票。並於該年12月31 日結算投資效益，其各方案之所得結果如下： ( 一) 方案一 ( 選取經營效率良好 ( 效率值為1 者) 的12 家股票)：期初投資金額為221.03 並於12 / 31 結算投資效益，其投資效益為21.1 ＋ 13.65 ＋ 9.30 ＋ 3.95 ＋ 9.95 ＋ 2.77 ＋22.7 ＋ 4.00 ＋ 12.6 ＋ 10.7 ＋ 8.95 ＋ 8.05 ＝ 127.72；因此，投資報酬率為127.72 / 221.03＝ 57.78% ( 二) 方案二 ( 選取2005-2008 年視窗分析效率值為1 者其2 家股票)： 期初投資金額為37.25，於12 / 31 結算投資效益為16.6；因此，投資報酬率為16.6 / 37.25 ＝ 44.56%。 * ( 三) 方案三 ( 選取三年效率值遞增者其4 家股票)：期初投資金額為79.1，於12 / 31 結算投資效益為36.85；因此，投資報酬率為36.85 / 79.1 ＝ 46.59% ( 四) 方案四 ( 全部都購買22 家之股票)：期初投資金額為318.86，投資效益為200.79；故投資報酬率為62.97% 表7　各方案之投資結果 由此四方案的投資報酬率優先次序者全部購進22 家之股票的方案四為最佳，其次為方案一、方案三、最後為方案二。但全部購買22 家股票之投資成本過高，不符合投資人成本效益原則。因此，由2009 年度股價表現中，可驗證採用財務指標及各財務指標因子拆解方式，透過DEA 分析評估後，進行初步篩選，再從經營良好及效率進步的公司，再加上質化資料綜合考量，方可選到值得投資的股票。 * 結論 在傳統的財務比率分析中，若需同時運用多個財務比率衡量多個評估單位時，往往會造成難以決定各項財務比率之間的相對權重，而DEA 分析方法在決定各因子間的相對權重時，能夠以客觀的方式給予各因子權重，此一優點將可以解決傳統財務比率決定權重的困難，此篇文章目的為應用DEA 分析法，初步篩選股票市場之投資標的，以提供投資人在選擇股票上的一個參考指標。 然而這篇文章所採用的方法，僅是在選擇股票投資標的的初步篩選，但仍須配合其他方法，從2009.12.31 股市收盤結果來看，並非未達有效率股價就為低價股，而是投資股票仍須考量其他主觀的因素，例：經濟景氣、產業發展、政府支持、投資者風險偏好、企業未來發展潛能等等，皆為我們選擇股票的因素，除此之外，食品產業研發育成出新核心競爭力，亦可能造成瞬間相當的影響，因此，若能加上質化資料的分析，將有利於投資者作第二階段的決策分析，且選擇正確的股票投資標的。 * 專題討論報告 指導老師：黃振勝 報告學生：陳常彬 班級：碩工管一甲 學號：M99U0106 * 報告題目：應用資料包絡分析選擇股票投資 標的之 研究－以上市食品產業為例 資料來源：台灣農學會報第十一卷第五期 J. Agri. Assoc. Taiwan 11(5)： 409- 428，2010 * 摘要 本研究運用 資料包絡分析(Data Envelopment Analysis, DEA) 視窗分析 (Window Analysis) 探討上市食品產業之公司的經營績效與股價報酬關係，進而供投資人在選股上之參考。 關鍵詞：資料包絡分析法、視窗分析 * 報告大綱 1、緒論 2、文獻探討 3、研究方法 4、實證結果與分析 5、結果驗證 6、結論 * 緒論 股票市場投資，一直是國內投資人最熱衷的投資標的之一，而台灣股票市場隨著整體經濟環境的變遷及股市資訊透明化之持續發展，目前對於上市上櫃公司資訊之取得已相當便利。然而，由於上市上櫃的企業太多及相關資訊過於龐大，如何擷取所需之資料進行分析至為重要。 資料包絡分析法 (Data Envelopment Analysis, DEA) 為一可同時衡量多項投入與多項產出之決策單位相對效率的方法，可提供決策單位之經營效率之改善方向 進而利於投資者在股票市場上選股之參考 。 本研究試衡量2005 年至2008年台灣食品產業上市公司之經營績效並進一步探討企業經營績效與股價報酬率之關聯，以提供投資者相關資訊，作為選擇股票之參考依據。 * 本研究以DEA 分析，探討食品產業之經營績效與股價報酬之關係，其主要目的如下： ( 一) 透過DEA 分析食品產業之企業的經營績效且影響經營績效之重要財 務指標，以提供投資人在選擇股票上的一個參考指標。 ( 二) 透過此經營績效與股價