从上市公司年报看锌锭生产成本.docVIP

锌基本面有所好转，后市不宜过分看空 八月行情回顾及后市展望 8月28日 研究员 要点： 孙凡 研究部 电话：(0755 邮箱：sunfan@ 从表观消费量来看中国对锌的消费并没有出现大的减速迹象，反而超过了年初增加10%的预期，但中国需求的不断增长却无法拉动锌价，主要原因就是其他国家尤其是西方发达国家锌消费出现了大幅下降。 从最近几个月镀锌板的产量也可以看出国内锌消费也开始出现缓慢增长势头。 美国经济的逐步好转会对金属的长期走势有一定拉动作用。 四季度是锌传统消费旺季，随着消费逐步增加，期锌后市不宜过分看空。 总体而言，今年锌依然是过剩格局，库存维持高位，后市只有消化这些库存后才能出现大幅反弹行情。 伦锌走势图（2004-2008） 沪锌主力合约走势图（2007-2008） 目录 1、行情评述 2 2、基本面分析 3 2.1 7月数据显示锌基本面有好转可能 3 2.2 世界经济放缓，库存维持高位 9 2.3 美元指数中期见底，美国经济有止跌迹象 10 2.4 低价迫使锌企减产 11 3、基本面依然弱势，但后市不宜过分看空 12 图表目录 图表 1：LME/SHEX锌比价图 3 图表 2：全球锌累计供需平衡 4 图表 3全球锌单月供需平衡 4 图表 4：全球锌矿，精锌产量和消费量 5 图表 5：中国锌产量，进口量 5 图表 6：中国锌表观消费量 6 图表 7：中国镀锌板产量 6 图表 8世界各主要经济体GDP（2000-2008） 7 图表 9各主要经济体PMI指数 8 图表 10：SHFX锌库存 8 图表 11：LME锌库存 9 表格 1：全球锌企减产消息 13  1、行情评述 八月期锌行情波动较大，第一周伦锌就出现一波快速下跌，周跌幅达到了8.42%，打破了前期近2个月的整理平台，月中最低下探至1610美元/吨，其后在伦铜带领下出现一波反弹，最高反弹至1880美元，不过很明显，反弹再次受60日均线压制，其后连跌两天，重新回到下降通道中。 截至8月28日，伦锌8月均价为1753美元，环比下降5.7%。沪锌走势与伦锌一致，8月最低时跌至13255元/吨，已经接近国内部分锌厂的成本价。国内现货价格走势相对平缓一些，波幅较小，但也依然从15500跌至14500附近，中间也一度跌至13500的低位，其中在8月下旬的反弹中，现货一度出现滞涨行情，说明国内现货供应很充足，锌价反弹无力。 7月市场一直传言有资金进入跨市套利，当时SHEX/LME比价在8.5附近，8.5位于套利的上边界，但考虑到当前市场上的融资成本，在这一位置跨市套利还是有获利的空间，但到8月两者比价下降至8.3附近，基本失去了套利的空间。 图表 1：LME/SHEX锌比价图 数据来源：LME，SHEX，中证期货 2、基本面分析 2.1 7月数据显示锌基本面有好转可能 根据国际铅锌研究小组必威体育精装版的月度报告显示， 2008 年1-6月份全球的精锌过剩72,000吨，过剩量为年内第二高，远高于去年同期，从整体看，目前锌还是处于供大于求状态。 图表 2：全球锌累计供需平衡 数据来源：ILZSG，中证期货 但是通过对比最近公布的5，6月的单月产销数据可以发现一个值得关注的现象是5 月份单月的产销平衡中，出现了1.59 万吨的短缺，6月也是同样出现4500吨短缺。 图表 3全球锌单月供需平衡 数据来源：ILZSG，中证期货 图表 4：全球锌矿，精锌产量和消费量 数据来源：ILZSG，中证期货 从国家统计局和海关公布的7月锌相关数据来看，也同样出现一些利好的变化。7月国内锌精矿产量环比下降16.9%，从6月34.26万吨下降到7月的28.46万吨，锌精矿进口量从22万吨下降到14.9万吨，环比下降9.5%，精锌产量也从36.81万吨下降到33.12万吨，环比下降10%，三者产量同时下降这还是今年第一次出现这种情况。 图表 5：中国锌产量，进口量 数据来源：ILZSG，中证期货 尽管产量减少，但7月国内锌表观消费量环比仅下降6.7%，同比却上升31.27%，而且从今年1月份开始国内锌表观消费量就一直处于稳步增长中，今年1-7月消费量同比上升了15.2%，7月消费量的减少一部分和季节有关，另外一部分可能与奥运有一定关系，从表观消费量来看中国对锌的消费并没有出现大的减速迹象，反而超过了年初增加10%的预期，但中国需求的不断增长却无法拉动锌价，主要原因就是其他国家尤其是西方发达国家锌消费出现了大幅下降。 图表 6：中国锌表观消费量 数据来源：国家统计局，海关，中证期货 另外从最近几个月镀锌板的产量也可以看出国内