中债收益率曲线全线下行,中债指数整体上扬.docVIP

中债收益率曲线全线下行，中债指数整体上扬 ——2014年5月份债券市场分析报告 本 月 要 点 基本面、资金面债券市场 一级市场债券供给量下降，二级市场现券交易活跃度有所上升 5月份，在资金面稳中趋松、经济基本面仍显趋弱等因素的影响下，债券市场迎来“小牛”行情，各类券种收益率全线下行，中债-综合净价指数。 一、宏观经济情况 （一）美国经济继续复苏，欧元区通货紧缩压力升温，新兴市场股市奋起直追 美国劳工部（Department of Labor） 1、居民消费价格总水平同比上涨2.5%，环比上涨0.1个百分点 2014年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.3%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.4%，服务价格上涨2.7%。 　 5月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格持平。 图1 全国居民消费价格涨跌幅（%） 数据来源：国家统计局 2、工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4% 2014年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降1.8%，环比下降0.1%。 图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（%） 数据来源：国家统计局  3、采购经理指数（PMI）较上月上升0.4个百分点 2014年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.4个百分点，已连续3个月回升，预示我国制造业继续稳中向好。 图3 制造业PMI指数（经季节调整） 数据来源：国家统计局% 海关总署公布数据显示，我国5月进出口总值为21852.97亿元，同比上涨1.5%。其中出口12028.45亿元，同比上涨5.4%；进口9824.52亿元，同比下降2.9%；贸易顺差2203.93亿元。 图4 进出口贸易总额增减情况 数据来源：海关总署 5、货币信贷市场情况 （1）金融机构货币信贷平稳增长。5月末，本外币贷款余额81.78万亿元，同比增长13.6%。人民币贷款余额76.55万亿元，同比增长13.9%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低0.6个百分点。当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。5月末，本外币存款余额113.31万亿元，同比增长11.1%。人民币存款余额109.82万亿元，同比增长10.6%，分别比上月末和去年同期低0.3个和5.6个百分点。当月人民币存款增加1.37万亿元，同比少增1108亿元。 图5 金融机构存贷差 数据来源：中国人民银行、Wind （2）货币供应量增速较上年同期有所回落。5月末，广义货币(M2)余额118.23万亿元,同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低2.4个百分点；狭义货币(M1)余额32.78万亿元,同比增长5.7%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低5.6个百分点；流通中货币(M0)余额5.81万亿元,同比增长6.7%。当月净回笼现金564亿元。 6、货币政策工具操作情况 根据公开披露的数据统计，本月央行在公开市场共开展8次正回购操作，合计回笼资金3990亿元。由于有正回购到期5230亿元以及国库现金管理定存400亿元，本月共实现资金净投放1640亿元，较上月增加1530亿元。 日期 货币净投放 央票发行 央票兑付 正回购操作 正回购到期 逆回购操作 逆回购到期 国库现金定存 2014年1月 4900 0 0 0 0 5250 750 400 2014年2月 -6980 0 0 2680 0 0 4500 200 2014年3月 -2860 0 0 6020 3460 0 0 -300 2014年4月 110 0 0 8410 8420 0 0 100 2014年5月 1640 0 400 3990 5230 0 0 400 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表（单位：亿元） 数据来源：中国人民银行、 二、货币市场运行情况 5月份,货币市场资金利率整体稳中下行。具体来看,5月底银行间回购加权利率R01D品种较上月末上行11个基点至2.58%,每日平均成交量7185.3亿元，环比上涨11.9%；R07D品种较上月末下行83个基点至3.24%，每日平均成交量765.2亿元，环比下降18.8%。 图6 5月主要货币市场利率及成交量走势图 数据来源：中国债券信息网 三、债券市场价格走势及特点 （一）中债收益率曲线全线下行 5月份在的影响下，债券市场各类券种。 表2 中债部