20161115每日商品投资点金.docVIP

2016-11-15每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 11月14日及夜盘，现货市场升水回落，主要是现货市场报价依然是以1611合约为主，1612合约报价尚未成为主流，现货升水报价转换较慢的原因，主要在于仓单比较少。 而移仓至1612合约的现货报价升水均价在百元附近，意味着当前现货市场货源依然偏紧，并且从现货供应主流来看，依然在等待1611合约的货源流出，但是从仓单来看，1611合约最多只能提供2.3万吨的货源。 上周库存增加1.5万吨，现货市场增量依然比较小。并且，考虑到加工费谈判尚未达成，冶炼企业增产能力不足；而进口失去融资盘支撑，进口铜需要商业力量替代，因此预计进口盈利或是常态，这种情况下，铜现货继续支撑铜价格。 但近期在日本召开国际铜会，在中国召开CESCO亚洲铜业，均是冶炼企业和矿山商讨加工费的时机；而一旦加工费达成，国内精炼铜供应环比增加的预期便会形成，因此这种情况下，铜价格料以震荡为主。 金银 全球资本市场继特朗普当选后继续反映未来财政刺激预期以及美联储鹰派加剧的可能，利率的反弹压制金银。美联储继续向市场释放未来更快加息的言论，市场本周焦点在于美联储主席耶伦是否会传递对冲性言论。从全球范围来看，欧元区风险点短期继续降低，9月工业产出同比增速扩大至1.2%，而希腊预算问题也超市场预期，1-10月盈余大幅超出目标。未来需要关注意大利公投风险，在目前市场对英国公投、美国大选后经济表现和金融市场反应来看，对于意大利的风险反应应是不足的，后期关注风险对价格的波动支撑。短期市场逻辑延续经济企稳下的利率回升（12月美联储加息概率继续上升至86%），金银弱势延续。 天胶 上周末夜盘受市场氛围的影响，沪胶大幅走低，昨天维持弱势。昨天国内现货市场价格继续上涨，涨幅有所缩窄，港口美金胶价格有所下滑，而泰国原料价格开始出现下跌。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所增加。基本上看，并没有发生大的变化，短期的供应偏紧还是现状，唯一要关注的是11月中旬，泰国雨水结束后原料的释放情况，短期或还会有一定的供应压力出现。基于下游消费的改善，依然建议等待入场买入的机会，暂时先观望。 钢材 短期煤焦问题难以解决，焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，钢厂亏损后非常规检修增多。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存连续5周下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存小幅下降，热轧下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石高品矿缺货严重，结构性矛盾突出。 盘面调整多受资金和交易限制等冲击，现货基本面并未有太多转变。周一，整体黑色系现货报价持平，市场心态略显谨慎。成品材方面，上海螺纹跌10至3000，天津螺纹涨10至3000；上海热轧跌30至3390。原料端，周一河北某焦化厂焦炭再度提价150元/吨，新一轮焦炭涨势或再度开启；焦煤铁矿石暂稳，铁矿石普式指数周一微跌1.05至79.35。房地产方面，1-10月，全国房地产开发投资同比增长6.6%，增速比前三季度提高0.8%，房屋新开工面积137375万平方米，同比增长8.1%，较上月增速回升1.3%。房屋销售小幅下滑，幅度并不激烈，1-10月全国商品房销售面积120338万平方米，同比增长26.8%，增速均比前三季度回落0.1%。 操作上，受外部监管和资金冲击，黑色短期面临调整。但基本面尚未转变，建议投资者暂时离场观望，等待新的入场时点。关注人民币汇率等外部宏观变化。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤60.2万吨，合计电煤库存1187万吨，存煤可用天数19.7天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。 公路限重、铁路提价，煤炭海运费继续上涨，中国沿海煤炭运价指数报1123，较前一日上涨1.64%。 整体来看，11月冬储用煤备货增加，加之电厂日耗持续攀升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动，先进产能产量的进一步释放有望逐步弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，春节前动力煤基本面大概率政策性平衡。因此我们认为，1月期价前期持续拉升已经反应了需求季节性回暖的预期，短期在政策干预下调整压力加大，关注1-5价差反套的机会。 豆类油脂 到目前位置豆粕现货供应紧张的问题仍没有得到缓解，港口大豆库存和豆粕实际库存继续下降。 根据天下粮仓的预计 11 月进口到港 773 万吨， 12 月进口到港 910 万吨，两月合计高于去年同期，根据目前每周的压榨量以及未来的压榨量预计来看， 预计从 11 月中旬市场应该能够观察到大豆库存见底回升， 如果未能兑现，则很有可能是今年较早的春节带动备货行情启动，较好的豆粕需求带动大连 1 月合约走出与 CBOT 盘面不