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2016-12-07每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 12月6日及夜盘，沪铜总体整体以震荡为主，现货市场成交主要在中间商之间达成，下游企业依然观望，暂时仍然未见到下游追买的情况。现货市场贴水较上个交易日进一步的收窄，目前部分品牌已经转成小幅升水。 上期所仓单小幅回升，不过，当前精炼铜进口仍然亏损，商业进口无利可图，无法取代融资进口；精炼铜净进口或比较弱，而预计铜精矿增量可能比较有限，总供应弹性暂时无法展现。 而LME库存再度下降，COMEX库存继续回升，显示美洲铜增量依然很小，暂时只能满足COMEX的套保供货，而暂时无力对亚洲市场形成供应增量。 此外，LME欧洲库存也有所下降，我们认为这主要是和贸易商不敢轻易签订精炼铜长单升水所致。 总体上，虽然展望全球精炼铜供应有弹性，但是截至目前，这种弹性依然未能看到，我们认为问题主要出在买方，铜价格此前快速回升，以及国际贸易现货升水较低，使得长单贸易买盘较为谨慎，影响了贸易流所致。 综合情况来看，铜价格短期以高位偏强震荡为主。 金银 美国经济数据延续好转，金银维持低位震荡格局。数据显示，美国10月工厂订单环比增2.7%，创去年6月以来最大增幅，而耐用品订单环比终值增4.6%，也好于预期，美国经济延续向上格局不变，金银避险需求趋弱。但是我们需要注意，10月贸易逆差超预期增长至426亿美元，这或削弱美元的上升，另一方面，三季度劳动力成本的超预期回升也显示出通胀逐步好转的迹象。预计在经济数据总体好转下金银短期维持低位震荡格局，关注12月欧美央行议息的预期差有否变化，弱美元预期的转变料给金银带来交易机会。 天胶 上周末公布的11月份重卡销售数据继续表现抢眼，同比剧增88%,凸显淡季不淡的特征，使得沪胶小幅之后重新上扬。昨天国内现货市场价格维持不变，近期现货的不跟涨，使得期现价差继续拉大，而外围市场港口美金胶价格有所企稳，但涨幅较小，泰国因为雨水的增加，使得原料价格重新上涨。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所增加。综合供需来看，因为天气的影响，供应依然存在不确定性，但正常季节性规律来看，依然是供应释放的时期，而下游因为还有年前补库以及国内重卡销售尚能维持，消费的淡季并不会明显，因此12月份供需两旺的格局或难打破。而无论从替代原料的角度还是基差的角度，短期都有回调的需求，显性库存的下降对胶价始终有支撑，叠加下游消费的维持，回调的空间或有限，因此，策略上我们建议投资者保持多头思路。 钢材 环保导致钢厂高炉开工率明显下降。国家淘汰地条钢，四川、河北和江西中频炉开工明显下降。临近年底，气温降低，北方需求明显走弱。东北部分钢材已经南下，南北价差已经打开。煤焦短缺近期有所缓解，煤焦和铁矿石价格依旧较高。当期钢厂成本较高，钢厂挺价意愿较强。上周建筑钢厂库存累积，社会库存连续2周增加，螺纹库存接近往年水平，热卷库存处于低位。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在。 期货上涨带动了钢材现货上涨，唐山钢坯也上涨20元/吨至2800元/吨。钢价方面，上海、天津螺纹均上涨20元/吨至3260和3000元/吨，热轧价格涨幅更大。矿石方面，各港口铁矿石现货持稳。周二普式指数报价78.9美元，跌0.1美元，1月盘面贴水约40-50元/吨。煤焦方面，内蒙焦乌海炭降50-100元/吨，二级焦1650-1800出厂元/吨，1月盘面贴水约210元/吨左右。淡季钢材期货上涨主要的支撑来自减产及去产能预期，短期钢材强势仍能延续，建议观望。近期煤价焦炭、焦煤1701合约贴水幅度较大，考虑到离交割日仅有1个多月，建议逢低做多。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤60万吨左右震荡，合计电煤库存1261万吨，存煤可用天数20.9天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。 煤炭海运费继续下滑，中国沿海煤炭运价指数报926，较前一日下跌2.43%。 整体来看，12月北方供暖持续、电厂日耗季节性回升，但是此前支撑煤价持续上涨的限产政策进一步松动，330增产方案的全面放开有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，春节前动力煤基本面大概率政策性平衡，因此煤价整体偏弱运行。但是考虑到期货盘面特别是远月合约贴水幅度较大，期价下行空间料将收到抑制，关注1-5价差的反套机会。 豆类油脂 南美方面，巴西播种基本完成，大豆进入早期生长阶段；不过阿根廷播种进度仍然落后，油世界称截至12月1日阿根廷播种完成46%，由于干燥天气部分大豆需要复种、若不利天气延续直至播种窗口关闭，阿根廷大豆播种面积可能进一步下滑，这也引起了市场关注。未来走势，重点关注南美天气和大豆生长情况，美豆需求强劲对价格有所提振。国内方面，豆粕同样上涨。供需面不变，昨日华东12月豆粕报价3450-346