2013年5月.pptVIP

四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 风格指数在2010年中反弹中的表现 中小盘（成长）弱势已久 四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 盈利调整导致成长股估值高企 四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 盈利调整导致成长股估值高企 成长股低估值买入的效果较弱 参见《便宜一定好吗？--A股估值反转的研究：指数与行业》 成长股的悖论：贵了还能买？ 行业简称 低估值买入是否比高估值买入获得更高相对收益 低估值买进 相对收益强弱 低估值是 买入理由吗？ 风格划分 电子元器件 是（2Y） 弱（0-10%） 是（长期）；否（中短期） 成长 通信 是（3M-2Y） 弱（ 0-10%） 是 成长 计算机 是（3M-1Y） 一般（20-30%） 是 成长 传媒 是（3M-2Y） 较弱（10%-20%） 是 成长 四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 从成长的角度来看，重点关注： 军工、环保、精细化工、精密仪器、婴幼产业、 传媒、计算机、通信、电子元器件、有潜力的大众品牌、 医药（成长、消费、科技三重属性） 成长股的行业分布 四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 成长之外的机会（仓位配置） 1、已经调整下来的金融等主力品种，后续仍有空间； 2、前期没有发力的大盘股，长期基本面在改善的； 3、中游：有成长属性的中游，不能泛泛而谈。 目 录 趋势在转变 一、经济形势：弱复苏下非滞胀 二、憧憬改革：托起市场底部 三、公司盈利：渡过了最坏的阶段 四、布局成长：消费电子和制造业升级共舞 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 改革憧憬托起底部 高铁带来中国经济地理革命，高铁城市迎来规划竞赛 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 高铁带来中国经济地理革命，高铁城市迎来规划竞赛 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 经济处于被动减库存阶段，机会大于压力 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 库存压力持续下降意味着市场的基本面压力好转。 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 实际利率趋势性转正 我们预计真实利率水平二季度趋势性转正。实际利率的稳定在正值以上主要受益于通胀的持续下行。历史上看，如果该值能持续稳定在正值以上，从而企业盈利探底企稳，那么股市有望回升。 五、市场演绎：憧憬定基调，复苏有波动 休整后半段（尾部），2季度在震荡中寻找上行动力 5月份是检验能够走出休整期的关键窗口，5月份的经济数据和经济活动非常关键。现实约束与改革憧憬是左右市场的两股力量，数据不坏就要考虑到改革憧憬的支撑。实际正利率大环境决定了市场不会有大的风险，但经济复苏仍然较弱，不宜冒进。 重点推荐行业：优质中游（精密仪器、精细化工、成长）； 科技与大消费：TMT、军工、汽车、家电、品牌服装。 重点推荐主题：军工、环保、科技（消费电子）、本土品牌。 谢 谢！ 2013年5月 趋势在转变 银河证券策略团队 孙建波 首席策略分析师 （8610 sunjianbo@ 秦晓斌 主题策略/组合策略 （8610 qinxiaobin@ 王皓雪 大类资产配置 （8610 wanghaoxue@ 郭怡娴 行业比较 （8610 guoyixian@ 姚 玭 行业比较 （8621） yaopin@ 孙思慧 研究助理 （8610） sunsihui@ 趋势在转变 时间 投资逻辑与配置思路 11月 否极或将泰来：中美日百年无抵抗下跌极限为26个月，现近25个月。 12月5日 转折在年关，憧憬靠改革：短期超配金融、地产、建材、建筑、机械、汽车，长期看成长。 1月 持续推荐金融地产机械等城镇化和改革憧憬主线，长期推荐军工、环保、医药、TMT中的优质成长股。 2月 一轮上涨之后即将进入休整期，转战成长。 春节后 在休整中布局成长：一轮上涨需要两个月休整，历年3月大概率无行情，先卖出，布局成长。 4月1日起 5月或转折：休整进入后半段，情绪更悲观，观察4、5月份数据和经济活动，5月或企稳转折。弱复苏回避上游，优选中游，超配成长。 5月 休整尾部，市场或转折、适度均衡：大思路上延续前期优选中游，超配成长的观点。上游和白酒等超