二月份的国内外豆类市场出现相互背离的走势CBOT大豆市.docVIP

二月份的国内外豆类市场出现相互背离的走势。CBOT大豆市场没能够延续一月份的震荡格局，二月初在南美干旱的影响下短暂向上，但是很快就验证了“久盘必跌”的原理，持续4天上涨以后，南美持续有效的降水开始陆续消减前期天气引起的豆价升水，加之欧美金融市场的恐慌所带来的美国三大指数的持续下跌，引起CBOT大豆期价政府出台的4万亿扩大内需救援计划等一系列政策措施逐步实施使国内大宗商品需求有所改善 数据来源：海通期货研发中心 单位：短吨 2、美豆出口量增加缺乏持续性 中国作为美豆最大的进口国，在国内外大豆价差严重倒挂的情况下，中国更多的油厂选择压榨进口大豆，因此加大了对美豆的进口力度。图2是美国农业部统计的美豆每周净出口量，从新豆上市到目前四个月时间，美豆净出口量高于去年同期4.95％，高于五年平均3.01％。但是近期由于油粕价格的下跌造成压榨利润的缩水，中国国内大豆需求呈现下滑趋势，近期也表现出对美豆需求力度减弱的迹象。同时国内收储大豆毕竟要回归市场，预计后期中国对美豆需求量将会呈现降低趋势。 图2 美豆周度出口量 数据来源：海通研发中心 单位：万吨 3、美国农业部展望论坛基调利空 美国农业部展望论坛预期今年美国大豆播种面积将达到7700万英亩，预估数据高于USDA基线预估 7,400万英亩大豆单产预期为每英亩42.6蒲式耳大豆市场这两年的供应偏紧格局将得到改善，大豆下档800美分/蒲式耳一线的支撑将面临击破风险。罗萨里奥谷物交易所2月降雨量增加，不足以令大豆作物从持续的干燥天气影响中恢复。大豆单产预期将较去年下降9.4%。大豆价格下降，除草剂及肥料支出减少，亦将削减单产。阿根廷2008-09年度大豆产量总计仅将达到4170万吨美国农业部2008/2009年度大豆产量降至5700万吨低于吨 数据来源：海通期货研发中心 单位：元/吨 ２、海运费走高抑制进口量 进入二月份以后，原油价格持续走高，海运费也随上涨。北美海运费目前维持在39美元/吨左右，较去年12月份最低点20.98美元/吨，上涨了86.12%；南美海运费上涨趋势更加明显，较去年低点上涨117%。海运费走高在提振大豆价格的同时，也缩小了国内外大豆价差，减缓了我国对南北美豆进口的进度。 图４ 南美美海运费走势 数据来源：海通期货研发中心 　　　　　 单位：美元/吨 ３、国内大豆港口库存充裕 从近期港口库存统计情况来看，由于春节前期大豆需求量增加、国内大豆价格居高不下，大部分油厂选择压榨进口豆，1月份大豆港口库存量持续下降，1月9日，港口库存量在290万吨左右，较前期高点下降32.96%。目前消费淡季到来，油粕价格的持续低迷，油厂压榨积极性骤减，目前港口库存维持360万吨左右，与去年11月持平，不过明显低于前期12月份440万吨水平。 图５ 国内主要大豆港口库存量 数据来源：海通期货研发中心 单位：吨 ４、油厂压榨亏损严重 从国内大豆压榨利润来看，大连压榨利润亏损为339元/吨，而仅仅两个周前2月12日，大连市场压榨利润还维持在52元/吨；张家港大豆压榨利润亏损为163元/吨，2月21日压榨利润在10元/吨。鉴于目前状况，油厂或者停榨或者采取现榨现买的采购策略，大豆补库意愿不高。 图６ 国内外大豆压榨利润 数据来源：海通期货研发中心 单位：元/吨 5、养殖业面临严峻考验 春节过后，国内养殖业面临双重考验，一边是收储价格造成豆粕成本的提高，一边是经济低迷以及禽流感引发的需求降低，养殖效益大幅降低，严重抑制了后续补栏积极性，养殖企业对后市心理价位不断下移。对于后期，随着油厂利润的缩水，停榨规模的扩大，豆粕价格继续回调的可能性很小，养殖业后期成本压力仍然不可小视，如果需求方面始终没有起色的话，养殖业短期内很难走出困境。 三、资金撤离迹象明显，上涨资金动力缺失 从CFTC统计的数据来看，截至2月24日，基金持仓量为399233张，较1月底减持59549张，减持比例达到12.98％；净多头率由1月27日的12.53%降至5.08%，降低了7.45％，对于后市极度悲观。 图7 传统基金持仓量与净多头率 数据来源：海通期货研发中心