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講求效率,低成本的工廠以最低的成本生產高品質的財貨與勞務； 股價極大化在產品發展方面必須符合消費者的需求，企業為了獲利，必須發展新技術、新產品並創造新的就業機會； 股價極大化必須要有具效率且殷勤的服務、適當的商品存貨與位置適中的企業據點。這些都是促成銷售的必要條件，而銷售又是創造利潤的必要條件。因此，那些提高公司股價的舉動，也能夠增加社會福利。 盈餘極大化是否有意義 股價極大化與社會福利 「行為的標準，或是合乎道德行為。」而企業倫理，可視為企業對其員工、顧客、社區和股東的態度舉止，高標準的倫理行為需要公司以公平且誠實的態度來對待這些團體。 倫理的定義 多數經理人員相信企業道德與長期獲利間存在正相關。舉例來說， Chase Bank曾指出道德行為可以增加獲利能力因為： (1)避免罰款與法律成本； (2)建立大眾的信賴； (3)吸引因為讚賞、認同此政策的客戶之事業； (4)吸引並維持最高胸襟的員工； (5)維持企業在其經營社會內的經濟生存能力。 企業倫理 * * Fundamentals of Financial Management Dr. Mei-Hua Chen 重 點 摘 要 企業組織的型態 1 公司的目標 2 股價與內涵價值 3 財務新趨勢 4 企業倫理 5 代理關係 6 財務在企業內的角色 7 1 Invisible hand – Adam Smith (1776) in a free market, an individual pursuing his own self-interest tends to also promote the good of his community as a whole through a principle that he called “the invisible hand”. Profit maximization is the proper goal for a business. Free enterprise system is best for society 但時代不同了, 看不見的手所堅持的企業經營的目標還適用嗎? Invisible hand 公司(銷售額-佔80%) 合夥 獨資(數量-佔80%) 企業組織 企業組織的型態 Proprietorship 獨資: 一人所獨有 設立手續簡單，成本低廉 受政府管制極少 不課徵公司所得稅 較難取得大額資金 所有人對企業債務負無限 清償責任 無法永續經營 優點： 缺點: Partnership 合 夥:兩人或少數人共同經營 合夥的優缺點與獨資相似 每一位合夥人都要負連帶無限清償責任，不以出資額 為限。 特點： Corporation 公司: 經營權和所有權分開的法律團體 可永續經營 所有權容易轉移 有限清償責任 籌資容易 股東有重複課稅的問題 (台灣實施兩稅合一) 設立公司的程序較繁複， 申請的時間較久，成本較 高。 優點： 缺點: Corporation 公司: 經營權和所有權分開的法律團體 公司是三種組織裡面可以將公司價值最大化的一種，基於下列 幾項理由： 股東負有限清償責任(limited liability ) ，降低了投資人的風險，企業價值愈高。 公司的價值來自成長的機會(growth opportunities)，公司較容易吸引大量的資金，所以成長的機會較大，價值較高。 資產價值來自流動性(liquidity)，同樣的資產，流動性較高的價值自然較高。所謂的流動性是資產變現的速度和容易程度。投資公司的股票其流動性遠大於投資獨資或者合夥，因此公司組織的價值較高。 (P. 5) 特點： 財務管理的目標-股東財富最大化 股東購買公司的股票，成為公司的所有者，是為了未來能 夠獲得財務報酬。而股東僱請管理者經營公司，管理者既 然是為了股東的財富努力，就該採用會提高股東財富的策 略，故財務管理的目標就應該和公司的目標、管理者的目 標一致─使股東財富最大化。 追求股東財富最大化即是在追求股價的最大化。 對於股 東來說，和他們切身利益最為直接有關係的就是公司股票 的價值，當公司有任何的消息，最先反映的就是公司的股 價，它反映了公司的風險和報酬。 特點： 財務管理的目標-股東財富最大化 特點： Stockholder wealth maximization = maximizing the price of the firm’s common stock 企業是否盡到社會責任？ 股價極大化與社會福利 企業倫理 以公開發行的公司為討論的對象(追求股東財富的