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缴纳环节： 信托设立时，委托人缴纳； 信托终止时，信托财产返还给委托人时，受托人缴纳； 投资者取得收益时缴纳 * 缴纳环节： 信托设立时，委托人缴纳 信托终止委托人收购资产时，受托人缴纳 信托存续期内，受托人向第三方转让资产时，受托人缴纳 * 缴纳环节； 信托设立时，相当于受托承受资产，故受托人缴纳 信托终止委托人收购资产时，委托人承受资产，故委托人缴纳 * * 产权人缴纳 * REIT视为一种融资，而非资产转让，信托应当税收穿透，因此避免双重征税 * 我们主要看主体资格、基金财产独立性进行比较。 这页Slide不讲。 融资的本质意义：资金从不同主体之间流动的通道、跑道。属于金融领域的基础设施建设。 直接融资，是指资金供求双方之间直接融通资金的方式，是资金盈余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券，如商业期票、商业汇票、债券和股票等。直接融资具有直接性、长期性、不可逆性(即股票融资毋需还本)和流通性(指股票与债券可在证券二级市场上流通)。 间接融资是指企业通过金融中介机构间接向资金供给者融通资金的方式，它由金融机构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之间的流动。 结构性融资的本质是：以特定的基础资产信用为基础的资产信用融资(asset-backed financing)。大家通过今天的学习，可以在观念上、理论上建立起一种新的融资模式，属于一种新的可供选择的融资方案（Alternative Financing Solutions.) 本讲座涵盖的三块内容：基本概念；基本工具；基本案例。我要与大家分享机理，不仅要“知其然，而且还要知其所以然”。概念、理论的掌握是大家自行设计结构性融资方案的根基。 今天的案例分享，均是中伦结构性融资团队提供法律服务的案例总结、概括、抽象。 就像一位钢琴大师讲：学钢琴，不要每次都学，每次都耽误时间，要学，就耽误一次，一次就把他学会了。 结构型融资是被公认的最为复杂的融资技术，我今天争取用最为简洁的语言讲明白其中的精髓。应该说，不是我讲不明白，还有可能是你没有认真听，我们需要密切配合。要找到一个像我一样对结构性融资有如此丰富实务经验、且乐意分享Know How的实务律师，在国内很难，大家要珍惜这个宝贵机会。 金融工具设计需要考虑三个平台：资金的募集平台；资金的使用、管理平台；金融工具的交易平台。 信托计划与有限合伙的结合，是两个金融工具结合，有两个资金募集平台（可以交互使用）、资金管理平台的高度结合，两者可以进行梦幻般组合。 对“基金”的通俗理解，是“一堆钱找一堆项目”，期间用投资规则、运作框架进行建立； 基金有三种组织模式：公司型、信托型基金、有限合伙型。 金融工具的创新要结合届时国家的监管政策，适时调整。 所述的固定收益是指信托受益权的预期固定收益，信托公司并不保证信托产品能够取得预期固定收益 《集合资金信托计划管理办法》第十一条第（一）项规定：“ 认购风险申明书至少应当包含以下内容：（一）信托计划不承诺保本和最低收益，具有一定的投资风险，适合风险识别、评估、承受能力较强的合格投资者…” * 该页PPT阐释的信托产品的股性设计实例发生在：中信信托的聚信汇金II号房地产基金产品（浮动收益不封顶模式，下保底，上不封顶，股性特征特别强）和聚信汇金III号房地产基金产品（浮动收益封顶模式）的设计结构；前者投资于云南昆明嵩明俱乐部的一个地产项目；后者投资于山东青岛胶州湾的一个地产项目，之所以进行浮动收益封顶的结构设计，原因是一家拟上市的地产公司预计未来可能收购该项目，封顶的目的是锁定该公司可能发生的收购成本。 该产品结构设计蕴含了丰富的内涵，是一个非常值得认定研究、学习的实战案例；是债性产品与股性产品高度结合的产物，具有极强的可能操作性。 特定资产收益权包括债性、股性以及股债结合的特定资产收益权，此处指的特定资产收益权指的是股性或是股债结合模式下的特定资产收益权，具体稍后再详细说明。 信托受益权的承诺认购模式，就是我们在信托资金退出中也用到的方案，该方案既可以做退出，也可以做流动性支持机制，目前在实际操作中运用较多。 特定资产收益权取得的基础是来自于合同约定，就好比通过债权转让合同取得债权，通过所有权转让合同取得所有权一样，通过特定资产收益权转让合同取得特定资产收益权，只不过据此而取得的特定资产收益权权利本身可以进行灵活约定。 收购特定资产收益权：信托公司以募集的信托资金全部用以收购昆明公司、天津公司将其持有特定资产收益权，并按约定将30亿元转让价款直接支付给昆明公司 昆明公司向天津公司增资：昆明公司以其收取的30亿元向天津公司进行增资。 信托收益支付：信托公司以昆明公司、天津公司支付的特定资产收益向投资者兑付优先级信托利益。 股权转让：昆明公司将其持有的天津公