10年江苏句容福地生态科技有限公司公司债券跟踪评级报告.docxVIP

2010 年江苏句容福地生态科技有限公司公司债券跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA级AA级评级时间： 2015年 6月 11日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级 2010 年江苏句容福地生态科技有限公司公司债券跟踪评级报告概要主体信用等级本次跟踪：前次跟踪：首次评级AA级AA级稳定稳定稳定AA级AA级AA级2015年 6月2014年 7月2010年 10月2014 年句容市财政收入继续增长，但近期房地产市场增速下滑对当地财力有不利影响。当年政府通过注入土地使用权提升了句容福地的净资产实力，使公司负债经营程度保持在低水平。不过，随着近期刚性债务规模快速增长，公司长期偿债压力已明显上升。项 目金额单位：人民币亿元发行人合并数据及指标：总资产185.9054.6136.58131.293.78243.3146.0733.60197.255.92324.4980.8064.93243.698.99???2014 年江苏省句容市经济形势总体较好，基础设施得到进一步完善，经济总量和一般预算收入均继续保持增长。不过，短期内地区也面临房地产市场放缓带来的压力。2.182.84资产负债率[%]权益资本与刚性债务比率[%]29.3818.9324.90358.92586.95375.302014 年句容福地负债规模快速上升，且负债中以应付债券、长期借款、信托和融资租赁为主的刚性债务占比较大，目前已积聚了较大的刚性债务规模，财务负担进一步加重。675.2542.370.921300.7341.661.031349.9845.251.04经营性现金净流入量与负2014 年政府继续采取注入土地使用权的方式提升句容福地的净资产实力，但土地使用权变现周期较长，且在目前当地房地产市场调整压力加大的背景下，相关资产变现能力有所弱化。非筹资性现金净流入量与-21.99-10.02-32.72负债总额比率[%]EBITDA/利息支出[倍]EBITDA/刚性债务[倍]0.970.071.050.081.060.09? 句容福地业务资金来源主要为当地政府的回购款和有息债务，由于后续仍有一定投资支出，而回购款的回笼易受地方财力波动的影响，目前房地产市场的下滑将加大公司对有息债务的依赖。GDP[亿元]GDP/行政面积 [亿元 /平方公里]一般预算收入[亿元]25.0230.5135.91? 句容福地代建项目未与政府签订回购协议，土地整理开发业务也未明确具体回购时间，对回购款的及时回笼不利，项目运作有待进一步规范。算。? 句容福地被句容市属单位占用了较大规模的资金，且 2014 年末对句容市属单位和镇江市属单位的担保余额较大，存在或有损失风险。瀚瑞投控为句容福地提供全额不可撤销的连带责评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司E-mail：mail@ 新世纪评级 Brilliance Ratings跟踪评级报告按照 2010 年江苏句容福地生态科技有限公司（以下简称“句容福地”、“该公司”、“公司”）公司债券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据句容福地提供的经审计的 2014年财务报表及相关经营数据，对句容福地的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，得出跟踪评级结论。一、债券发行情况该公司分别于 2010年 10月 27日、2012年 4月 26日和 2014年 3月21日发行了待偿还余额为 10亿元、9亿元和 12亿元人民币的公司债券，期限均为 7年。截至 2014年末，公司待偿还债券本金合计为 31亿元。该公司 2010年发行的公司债券所募资金主要用于句容生态农业示范工程建设项目和句容市城乡供排水管网建设工程项目，总投资额为 22.02 亿元，截至 2014 年末已全部完工并由政府进行回购，已回购额为 12.03 亿元，剩余在 2015-2016年完成。二、跟踪评级结论（一）公司管理2014年该公司注册资本及股权结构未发生变化，2015年公司经营管理团队有较大变化，句容市财政局局长吴新梅女士和副局长陈长诚分别辞去董事长和总经理职务，目前上述职务分别由蔡伟先生和赵杰先生担任。（二）句容市经济与财政情况1．句容市经济情况句容市是江苏省镇江市代管县级市，地处苏南，东连镇江，西接南京，是南京的东门户。句容全市土地面积 1100万亩，水资源和土地资源均较丰富，其中耕地面积 72.2 万亩，是江苏省重要的粮食生产基地 ;市境内有茅山和宝华山等著名景点，具有一定的旅游资源。2014 年末句