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第九章 利润分配管理 第一节 利润分配概述 1.简述利润分配的基本原则？ 答：房地产企业在进行利润分配时要遵循以下原则： （1）依法分配原则； （2）资本保全原则； （3）兼顾各方面利益原则； （4）分配与积累病症原则； （5）投资与收益对等原则。 2.简述确定利润分配政策应考虑的因素？ 答：确定利润分配政策时应考虑的主要因素有以下几方面： （一）法律因素 为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规对企业收益分配予以一定的硬性限制，这些限制主要体现债以下几个方面： （1）资本保全约束。 （2）资本积累约束。 （3）偿债能力约束。 （4）超额累积利润约束。 （二）公司因素 公司出于长期发展和短期经营的考虑，需要考虑一席因素，来确定收益分配政策。 （1）现金流量。 （2）投资需要。 （3）筹资能力。 （4）资产的流动性。 （5）盈利的稳定性。 （6）筹资成本。 （7）股利政策惯性。 （8）其他因素。 （三）股东因素 股东因素主要包括以下几方面： （1）控制权。 （2）税赋。 （3）投资机会。 （四）债务契约与通货膨胀。 （1）债务契约。 债务契约一般会规定关于公司股利政策的条款，包括： 1）未来的股利只能以签订合同之后的收益来发放，即不能以过去的留存收益来发放股利。 2）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利。 3）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来。 4）利息保障倍数低于一定水平时不得发放股利。 （2）通货膨胀。 在通货膨胀时期，房地产企业一般会采取偏紧的收益分配政策。 3.简述股利政策理论的三大流派？ 答：股利政策理论的三大流派是： （1）股利重要论。 （2）股利无关论。 （3）股利分配的税收效益理论。 4.简述股利重要论的概念及观点？ 答：股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者一般期望公司多分配股利。 支持股利重要的学术派别及其观点有以下3种： （1）“在手之鸟”理论。 “在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有跟大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将将进一步增大。因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留个公司。这是因为：对投资者来说，现金股利时“抓在手中的鸟”，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。 （2）股利分配的信号传递理论。 信号传递理论认为，在信息不对成的情况下，公司可以通过股利政策向市场转递有关公司未来盈利能力的信息。 （3）股利分配的代理理论 代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，也就是说，股利政策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。 5.简述股利无关理论的概念及观点？ 答：股利无关理论又称为MM理论。股利无关理论认为，在一定假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生影响。“股利无关论”是建立在“完美且完全的资本市场”这一严格假设前期基础上的，这一假设包括： （1）完美的竞争假设，任何一位证券交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股利的现行价格产生明显的影响。 （2）信息完备假设，所有的投资者都可以平等地免费获得影响股票价格的任何信息。 （3）交易成本为零假设，证券的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本，在利润分配预不分配，或资本利得与股利之间均不存在税负差异。 （4）理性投资者假设，每个投资者都是财富最大化的追求者。 6.简述股利分配的税收理论效应理论的观点？ 答：股利分配的税收理论效应理论认为：在存在差别税赋的前提下，股利支付水平高的股票要比支付水平低的股票有更高的税前收益。 第二节 股利政策 1.简述股利政策的含义与意义？ 答：股利政策是指在法律允许的范围内，房地产企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针政策。 股利政策的意义包括以下两方面： （1）分配政策在一定程度上决定房地产企业对外再筹资能力。 （2）分配政策在一定程度上决定房地产企业市场价值的大小。 2.简述股利政策的类型？ 答：股利政策有以下四种类型： （1）剩余股利政策。 （2）固定或稳定增长的股利政策。 （3）固定股利支付率政策。 （4）低正常股利加额外股利政策。 3.简述剩余股利政策的概念、基本步骤及优缺点？ 答：（一）剩余股利政策的概念。 剩余股利政策，是指房地产企业生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 剩余股利政策的理论依据是MM股利无关理论。 剩余鼓励一般适用于公司初创阶段。 （二）剩余股利政策的基本步骤： （1）根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算； （2）根据公司的目标资本机构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额。 （3）尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数