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白糖期货投资分析报告 中国国际期货公司，中国中期（000996） 白糖基本信息 白糖历史行情分析 白糖期货投资交易建议与策略 中国国际期货公司苏州营业部 梅友虎 白糖也称白砂糖，根据制糖工艺的不同，可分为硫化糖和碳化糖。碳化糖保质期较长，质量较好，价格相对昂贵。目前我国大部分糖厂生产的是硫化糖。白糖几乎是由蔗糖这种单一成分组成的，白糖的蔗糖分含量一般在95％以上，因此，凡含蔗糖成分较高的植物，均可成为制糖的原料。目前，世界上白糖的主要原料是甘蔗和甜菜。 甘蔗是适宜种植在热带亚热带的作物，其整个生长发育过程需要较高的温度和充沛的雨量，一般要求全年大于10℃的活动积温为5500℃-6500℃，年日照时数1400小时以上，年降雨量1200毫米以上。地球上热带和亚热带地区的许多国家都种植甘蔗，主要分布在南美、加勒比海、大洋洲、非洲的大多数发展中国家和少数发达地区。 甜菜生长于温带地区。主要分布在欧洲和北美，少量在亚洲地区的日本、俄罗斯和我国北部等。一些国家如中国、美国、日本、埃及、西班牙、阿根廷和巴基斯坦既生产甘蔗糖又生产甜菜糖。从全球看，利用甘蔗生产食糖的数量远大于甜菜，两者的比例大致为7：3。 白糖期货投资分析报告 世界食糖产量1.21-1.70亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 2003年以前，我国食糖产量在600-800万吨之间，消费量基本维持在800万吨左右，食糖生产不能满足国内需求，大多数年份依靠食糖进口来弥补。2003年来我国食糖产量在1000万吨左右，消费量超过1000万吨，产销基本平衡。我国食糖产销量仅次于巴西、印度，居世界第三位（如果把欧盟作为一个整体统计，我国食糖产量居世界第四位）。我国食糖的市场化程度很高，国家宏观调控主要依靠国家储备，市场在价格形成过程中起主导作用。 中国有18个省区产糖，主产糖区集中在中国的南部、西南部和北部、西北部，沿中国边境地区分布。甘蔗糖主要分布在广东、广西、云南、海南及邻近省区;甜菜糖主要分布在黑龙江、新疆、内蒙古及邻近省区。中国糖业生产中，甘蔗糖占90%， 甜菜糖占10%。 1、白糖走势特征分析 白糖是农产品期货中的一员，商品分类属于软商品类，无论是外盘原糖还是郑商所上市的白糖，其交易特点都是交投非常活跃，可以说是农副产品品种中最活跃的品种。就其行情特征而言，在农产品品种中具有独特的个性，价格波动有着明显的季节性特征。 在国际市场上，食糖是农副产品中价格波动最大的商品，其价格不但波动幅度较大，且具有一定的周期性。糖价周期性变动的主要原因在于白糖的天然属性。一方面，由于糖料种植具有自然的周期性生长规律。如甘蔗种植一次，宿根可以生长3年。而糖价的每次波动过程大致持续为2—3年时间，这与甘蔗生产一年种植、三年收获的特点基本吻合。而周期性出现的自然灾害也导致糖料生产的强周期性。另一方面，糖料的生产和加工时间比较长，糖料作物的生产一年一季，食糖的生产也是如此，其属于季产年销的商品。一旦糖料大幅度减产或增产，如果没有外在的人为调控措施，市场只能是减产时短缺待价而沽，增产时过剩低价倾销。目前糖价处在2008/2009榨季开始的上涨周期中，预计此轮上涨周期将持续2—3年。 白糖期货投资分析报告 从图中走势可以看出，外盘原糖和美豆指数在大多数时间里走势往往相悖，说明糖这个品种的走势往往具有反商品周期的特性，不只是在内盘中有所表现，外盘亦然。有很多投资者认为白糖很“妖”，其他品种涨而它却跌，其他品种跌的时候它却涨，这就是因为它本身具有反商品周期性特点。 农产品的消费和供给都具有季节性先生，白糖也如此。对于白糖品种来说，通常8、9月份及12月—次年3月为消费高峰期，也是价格的上涨期；5、6月份榨季结束，供给增加，市场多为下跌行情；11月份新榨季开始亦多为下跌走势。对于1、3、5、7、9、11月合约来说，1月白糖合约上多为多头占优合约，通常有波段拉升行情如SR701、SR801、SR901、SR001、SR101。 白糖期货投资分析报告 从对于白糖近年的期现以及内外盘走势图上可以看出，虽然内外盘白糖走势大体一致。从图上也可以看出由于我国也是产糖大国，国内白糖存在榨季周期的规律，因此对于