(第八章财务分析与评价3.docVIP

第三节 企业综合绩效分析与评价 【本节主要考点】 【考点1】企业综合绩效分析的方法 【考点2】综合绩效评价 综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果。 一、企业综合绩效分析的方法 （一）杜邦分析法 1.关键公式 净资产收益率（权益净利率）= =资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 【提示】 （1）权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数） （2）权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的： 权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率 2.分析要点 （1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点； 净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。 （2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低； （3）资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度； （4）负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。 【例题15·单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（ ）。（2010年） A.营业净利率 B.净资产收益率 C.总资产净利率 D.总资产周转率 【答案】B 【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。 【例题16·单选题】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（ ）。（2009年） A.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定 【答案】B 【解析】净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。2007年的净资产收益率=7%×2×权益乘数=14%×权益乘数；2008年的净资产收益率=8%×1.5×权益乘数=12%×权益乘数。所以2008年的净资产收益率是下降了。 【例题17·计算题】 D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指标，如表1所示： 表1 相关财务指标 项目 2009年 2010年 销售净利率 12% 8% 总资产周转率（次数） 0.6 0.3 权益乘数 1.8 2 要求： （1）计算D公司2009年净资产收益率。 （2）计算D公司2010年与2009年净资产收益率的差异。 （3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对D公司2010年净资产收益率下降的影响。（2011年） 【答案】 （1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96% （2）2010年的净资产收益率为4.8%，则 2010年与2009年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16% （3）2009年净资产收益率：12%×0.6×1.8=12.96% （1） 替代销售净利率：8%×0.6×1.8=8.64% （2） 替代资产周转率：8%×0.3×1.8=4.32% （3） 替代权益乘数：8%×0.3×2=4.8% （4） 销售净利率变动影响：（2）-（1）=8.64%-12.96%=-4.32% 资产周转率变动影响：（3）-（2）=4.32%-8.64%=-4.32% 权益乘数变动影响：（4）-（3）=4.8%-4.32%=0.48% 或：销售净利率的影响：（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32% 总资产周转率的影响：8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32% ? ? 权益乘数的影响：8%×0.3×（2-1.8）=0.48% （二）沃尔评分法（掌握原理，客观题） 1.传统的沃尔评分法 财务比率 比重（分值） 1 标准比率 2 实际比率 3 相对比率 4=3÷2 实际得分 5=1×4 流动比率 25 2 2.5 1.25 31.25 净资产/负债 25 1.5 0.9 0.6 15 资产/固定资产 15 2.5 3 1.2 18