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Shanghai Lixin University of Commerce 本科生毕业论文 恶意收购中对目标企业的价值选择 ——基于宝能系收购万科集团的案例 学生姓名 罗安妮 指导教师 吴向阳 论文类别 实践型 年 级 专 业 财务管理 学 号 1211010238 二〇一六年五月 声明及论文使用的授权 本人郑重声明所呈交的论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果。 论文作者签名 年 月 日 本人同意上海立信会计学院保留使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以上网公布全部内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 论文作者签名 年 月 日 摘要 随着我国并购市场的不断发展，我国上市公司的恶意收购和反并购数量不断增加， 本论文选题主要关注于我国上司公司的股权结构对反恶意收购的影响，本论文主要选取2015年资本市场最热门的收购博弈：宝能恶意收购万科集团，“万宝”的股权之争。虽然收购与被收购的博弈仍在持续，最终结局未定，但根据现阶段“万宝之战”的情况，分析为什么宝能系选择万科进行恶意收购。 关键词：万科系；宝能系；恶意收购；价值选择；股权结构 Abstract With the continuous development of Chinas M a market and the malice of the Chinas listed companies acquisition and anti takeover in ever increasing numbers, the thesis mainly concern to the boss of the companys ownership structure on anti hostile takeover, this thesis mainly selects 2015 capital market the most popular buy game: treasure to a hostile takeover of the Vanke Group, Wan equity contention. Although the takeover and takeover of the game is still continued, the final outcome is uncertain, but according to the situation at this stage of the battle of Wanbao, analysis of why the treasure Department choose Vanke hostile takeover. Key words: Vanke department; the Department of energy and power; malicious acquisition; value choice; ownership structure 目录 声明及论文使用的授权 1 摘要 2 目录 1 一、问题的提出 2 二、文献综述 2 2.1并购概述 2 2.2 恶意收购的理论基础 2 2.3恶意收购的动因 3 2.4 目标企业并购方式 3 2.5 并购的手段 3 三、宝能恶意收购万科案例 4 3.1事件主体介绍 4 3.2 “万宝之争”事件概况 5 四、万科被收购的原因分析 6 4.1公司股票价值被低估 6 4.2股权结构分散 11 4.3 被收购公司发展前景良好 12 4.4上市公司反收购的措施相对不足 13 五、万科的反恶意收购策略分析 13 5.1公司章程防御恶意收购 13 5.2 具体的预防性策略 14 六、问题的探讨与思考 15 参考文献 17 致谢 18 一问题的提出二文献综述 当公司的市场价值正由于某些原因低于其真实的价值，或者具有潜在价值时活动将会发生。公司价值被低估的原因主要是由以下几个原因组成公司的经营管理不善公司治理没有发挥它应该起到的作用。收购公司发现了其他人没有的、能够显示目标公司被低估了的真实价值的信息。市场反应不够敏捷对目标公司的经营情况并未