【2017年整理】谁才是A股真正的最大空头.docVIP

谁才是A股真正的最大空头？ 随着6月的结束，整个A股市场的上半年行情收官了。回顾上半年，大盘始于2100点附近，最高曾触及2177点，多次跌破2000点重要关口，最低曾探至1974点，对比全球各国市场表现，A股市场再次“熊冠全球”。 这实在是太不协调了。半年来，国内改革力度空前加大，海外经济也在逐步恢复，国内PMI、PPI等各项经济数据也算呈现了向好的走势，但A股依然未见明显走强的迹象。 其实何止今年，最近5年了，A股都极不正常。以前哪怕熊市年，年中也会来个一两波行情，现在连这种阶段性行情都没了。究竟谁才是做空A股的最大元凶？ 如果从1984年11月18日我国第一家A股上市公司“飞乐音响”算起，A股市场至今已有将近30年的历史了。就在那一年，包括吴晓玲在内的中国人民银行研究生部20多名研究生发表了《中国金融改革战略探讨》，第一次提到在我国建立证券市场的想法，1985年邓小平在会见纽交所董事长范尔林时亲自赠送了一张“飞乐音响”的股票，到了1990年4月朱镕基访美时对外表达了我国即将成立证券交易所的决心，随后在张高丽、韩正、高西庆、尉文渊、戴文华、李剑阁、禹国刚、庄心一、张育军等政府高层和证券业元老、精英们的全力推动下，上交所和深交所相继成立，证券市场的雏形初现。可见，从A股市场成立开始，高层就给予了重大的支持。 而大盘也从1990年12月19日的96.05点一路飚涨，到1992年5月21日，上交所取消股票涨跌幅限制仅3天，大盘就暴涨了570%，到1992年5月底已达1429点，累计涨幅高达1387%！2007年10月16日登上了6124.04点的巅峰。2008年美国金融危机爆发、国内大小非解禁潮来临，大盘俯冲直下，2008年10月底已跌至1664.93点。2009年行情有所回暖，最高一度触及3500点附近，至今，A股再未能触及这一高点。这时候一个非常严重的问题出现了，最近5年来大盘的表现异常沉静，再没有以前的上涨行情。按道理，就算在惨烈的熊市，每年也有一到两波“中级”行情。可现在，A股好像已经忘了怎么涨了。这太奇葩了。究竟是谁在不断做空大盘探底2000点一线？ 就在2010年，中国出现了一种新生金融品种叫股指期货。股指期货是一种金融期货产品，至今在国际市场上已经发展30多年了，而在我国的出现始于2010年4月16日。恰巧就是在股指期货推出之后，A股市场再无大行情，而且表现异常低迷。一个有30多年历史的期货产品想必可以算得上是一种成熟的产品了，而A股市场也有将近30年的历史，也经历了不少风雨，为什么股指期货来了以后曾经叱咤风云的A股就突然开始一蹶不振了呢？难道股指期货推出的目的就是来做空A股的？ 恰恰相反。我们知道，市场活跃程度是检验市场是否健康的一个重要标准，而换手率又是体现市场活跃程度的一个重要指标。数据显示，从1993年到2006年间，A股市场平均年换手率接近500%，2007年换手率更是超过了800%，相当于一年内市场所有股票被周转了八次，而对比其他市场，美国市场换手率仅有200%左右，日本约150%，而韩国和我国香港地区仅有100%左右。显然，过高的换手率一方面体现了投资者积极参与市场的热情，但另一方面也是市场不成熟的体现，因为过于频繁的换手率大多伴随着市场的剧烈波动，投资者的财富也很难获得持续稳定的激烈。 这么高的换手率是不是由于我国散户过多造成的呢？公开数据显示，仅2006年到2011年，我国公募基金的年平均换手率高达250%-350%，是美国市场的4倍，可见我国的机构投资者同样有这样的问题。过去这些年，其实不论是机构还是散户，投资者们都充满了“躁动”的情绪，一方面期待自己的股票暴涨，另一方面又害怕自己的股票大跌。股指期货推出后更是加剧了这种对市场的恐惧，随后便开始持续下挫再无大行情。 但股指期货真的就会对现货市场产生重大的表现吗？据统计，在对美英德日、印度、巴西以及香港等12个市场上股指期货对现货指数波动率的影响情况进行统计，有一半的市场显示股指期货对现货市场波动影响不显著，而从股指期货上市后股市波动情况来看，没有额外增加现货市场波动的比例高达83%，尤其是在印度，股指期货上市后三年来，股市波动率逐年下降，而反观A股市场也是同样的表现，市场波动率近年来出现了非常明显的下降，可见管理层推出股指期货在很大程度上有进一步稳定市场、推动股市健康发展的考虑。 可惜问题是，虽然市场波动不那么剧烈了，投资者也更加趋于理性了，为什么A股不会稳定地上涨反而在稳定地下跌呢？ 我们知道，股指期货有一个非常重要的功能就是套期保值，让投资者通过套期保值的方式来规避现货市场所带来的风险，但问题是，目前中金所规定机构套期保值，“纯做多”限制为600手，也就是说机构并不能完全按照自己的意愿做多。更要知道的是，当前机构投资者资产的主要头寸都是股票现