精选课件第十章 外汇期货交易(肖.ppt

金融期货的产生与一个故事有关：1971年，米尔顿.弗里德曼教授预期英镑贬值，想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前途的交易，补充商品期货交易。 金融期货是指买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率或股指波动幅度）。 金融期货种类 利率期货 利率期货最早出现于1975年由芝加哥期货交易所以政府抵押协会发行的“转手证券”为期货标的进行交易．利率期货的出现．可以使利率风险获得有效的管理． 利率期货可以分为两类：一是短期利率期货，包括欧洲美元期货和美国国库券期货；二是中长期利率期货包括美国中期国债和美国长期国债期货合约 股票指数期货 所谓指数期货，是指交易标的物为“一篮子选样股票所构成的指数”的期货合约；指数期货在交割时．采用现金交割的方式，就约定价格与到期时现货价格之金额差异，按持有头寸交付现金结算． 股指期货设计目的是为了让对冲者能规避股票价格变动风险。股票价格的波动程度一般较其他证券大，确实适合作为期货的标的物 外汇期货 指交易双方在有组织的交易市场上 买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数额外汇的期货合约的交易 随着汇率波动幅度的加大，为避免因汇率变动而造成货币资产的价值损失．有必要引进能够有效管理汇率风险的工具．供国际企业与投资大众使用 在1972年由ＣＭＥ的国际货币市场IMM部门推出。 二、外汇期货交易与远期外汇交易的比较 （一）外汇期货交易与远期外汇交易的相同点 1、交易的客体相同的，即都是外汇。 2、交易原理是一样的。两种交易都是约定在一个未来的时间里，按照一定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产。 3、交易的功能相同，其作用都是为了防止或转移汇率风险，达到套期保值或投机获利的目的。 （二）期货和远期的区别 1. 在交易参与者上的区别 远期外汇交易对最小交易规模有限制，只有少数规模极大的机构才能参加，小公司和机构参与的机会非常少，此外，由于这种交易是一种分散的市场机制，一般客户要想到外汇市场进行远期外汇买卖，必须与大银行建立良好的信用关系。 而期货市场对所有人一视同仁，银行、公司、财务机构或个人等各种类型和规模的投资者，只要能按规定交纳保证金，都可参加外汇期货交易。 （二）期货和远期的区别 2. 分散交易与集中交易 3. 个性化交易与标准化交易 4. 可变对手风险与清算所 5、在实际交割上的区别。 外汇期货交易的目的不是实际交付，只要通过一反方向交易就能将合约对冲掉。因此，市场上的任何变动都会导致交易者将手中的合约迅速出手，以赚取利差或减少损失。事实上，外汇期货合约很少有到期后实际交货的，到期后才进行交付的合约一般不足全部合约数的2%。 远期外汇交易的目的则是实际交付，最后进行实际交付的合约数达90%以上。 Currency Futures Markets The Chicago Mercantile Exchange (CME) is by far the largest. Others include: The Philadelphia Board of Trade (PBOT) The MidAmerica commodities Exchange The Tokyo International Financial Futures Exchange The London International Financial Futures Exchange 假定甲同意2006年6月30日以每桶30美元的价格购买石油，而这一天即期价格是25美元，买方就有强烈的动因违约；如果某人在2005年8月28日签订远期合约，许诺1年后以136.71日元/美元的价格售出日元，而根据2006年8月27日的即期汇价（日元升值）计算，每日元他会遭受0.0016美元的机会损失，卖方也有强烈的动因不执行合约 怎样克服这种内在风险呢？ 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约有保证金要求，交由公正的第三方持有。 保证金可分为原始保证金(initial margin)和维持保证金(maintenance margin) 　原始保证金(initial margin) 原始保证金是指外汇期货合约成交时，买卖双方均须依照有关规定，缴纳一定金额的保证金。原始保证金缴纳多少在不同的交易所内并不一样。例如，IMM规定英镑期货合约的原始保证金每张2 800美元（４％），日元期货合约的原始保证金每张为2700美元。任何人只要在外汇期