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第二专题金融中介理论与我国银行业改革 一、金融中介理论 （一）金融中介机构 (financial intermediaries) 　　金融中介机构是指从资金的盈余单位吸收资金提供给资金赤字单位以及提供各种金融服务的经济体。 作　　者：龚明华 出 版 社：经济科学出版社 出版时间：2006年06月 　金融中介机构分为：存款机构、契约性储蓄机构和投资中介机构。 　　存款机构：商业银行、信用社、储蓄贷款协会和互助储蓄银行。 　　契约性储蓄机构：保险公司、火灾或意外伤害保险公司、养老金和政府退休基金。 　　投资中介机构：财务公司、共同基金、货币市场共同基金 。 （二）金融中介的功能 1．交易成本说1976年乔治 .本斯顿和小克利福德 .斯密斯提出交易成本说，成为金融中介理论分析的核心内容。他们认为在没有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市场上，也就不会有金融中介存在。在完美的市场上，资余供求双方能够得到多种选择和最优的风险配置。但是现实中，市场交易过程中摩擦不可避免。如果没有金融中介的存在，金融交易可能会因为交易成本太高而无法完成。银行等金融中介可以将众多存款人的资金集中起来发放贷款，通过规模经济降低交易成本，通过分散投资降低风险。 本斯顿和斯密斯指出金融中介的三大优势：（1）专业化生产的规模经济；（2）更容易以低成本获得大量信息；（3）减少搜寻信息的成本。 （《金融中介理论中的交易成本》， A Transactions Cost Approach to the Theory of Financial Intermediations） 2．信息不对称说运用信息不对称来解释金融中介的存在，是 20 世纪 70 年代金融中介理论的热点。 （1）逆向选择和金融中介的信息生产。阿克勒夫 （1970）的次品车市场模型开创了逆向选择理论的先河。在金融市场中，也存在类似的“次品车问题”。逆向选择的存在会影响金融市场的有效运作，导致拥有投资机会的企业无法得到外部投资者的融资。 LelandPyle勒兰德和佩勒（1977）从贷款者与借款者之间的信息不对称角度分析了金融中介机构存在的理应，论述了资金借贷中的信息不对称问题，并提出信息不对称引致逆向选择，因此需要专门从事信息生产的代理人，对融资更为有利。 （《信息不对称，金融结构与金融中介》，Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation） （2）道德风险和金融中介的代理监督。Diamond戴蒙德（1984）对事后的信息不对称进行了深入探讨。他认为事后的不对称问题的实质是只有借款人能够无成本的获得投资的最终结果，这将会使金融合同对具体借款人活动适用的约束降低，因此，解决事后信息不对称问题的最好方法是对借款人持续监督，而这种持续监督将由金融中介代替贷款人进行。因为金融中介可以通过规模经济降低投资者的监督成本。 谁监督监督者？金融中介一旦被赋子监督者一的角色，又产生了金融中介本身的激励问题和相应的代理成本。对此，Diamond认为银行制度可以提供有效激励：存款人监督银行的最优安排是存款合约，而银行通过分散投资降低风险，使代理成本降到最低。活期存款为约束银行行为提供了可置信威胁——如果银行监督企业不力，委托人即存款人就会通过挤提对银行进行惩罚。这就是著名的代理监督模型。它证明了即使考虑金融中介自身的代理成本，金融中介仍具有信息处理和监督的比较优势。 （《金融中介与代理监督》1984） 3．流动性保险说DiamondDybving（1983）提出了D-D模型，从流动性转换功能角度证明了存款类型金融中介机构存在的理由。模型中的银行为存款人提供活期存款合约，同时向借款人提供非流动性贷款，因而承担着将非流动性资产转换为流动性负债的流动性转换功能。 Diamond, Douglas and Philip Dybving (1983), Bank Runs, Deposit Insurance and Liquidity （《银行挤兑，存款保险和流动性》） 金融中介之所以能够为个人和非金融企业提供流动性保险，是因为根据大数法则，投资者不会同时遇到流动性冲击，因而金融中介面临的风险总是小于单个投资者所面临的流动性风险。 4．参与成本说AllenSantomero（1998）最早提出了参与成本（participation cost），它主要包括对资本市场的金融产品的定价规律、契约特征、交易规则和监督制度等基础知识的学习成本和直接参与金融产品交易的成本。他们认为传统的金融中介理论假定所有的投资者都无