精选课件第14章 金融危机的形成、传导与防范.ppt

第14章 金融危机的形成、传导与防范 第一节 金融危机的界定 一、金融危机的定义 雷蒙德.戈德史密斯：金融危机是“所有、或绝大部分金融指标的急剧的、短暂的超周期的恶化，这些指标包括短期利率、资产（股票、房地产）价格、厂商的偿债能力以及破产金融机构的数量等”。该定义将外汇短缺排除在金融危机基本特征之外，与实际不符。 杰弗里.萨克斯：发生在新兴市场经济国家的金融危机有三种形式： 一是财政危机，即政府突然丧失延续外债和吸引外国贷款的能力； 二是汇兑危机，指市场参与者突然将需求从本币资产转向外币资产，在钉住汇率制度和资本自由流动条件下，可能会耗尽中央银行的外汇储备； 三是银行危机，指商业银行突然丧失其延续金融工具的能力或遭存款的突然挤提，因导致流动性下降而可能最终破产。 萨克斯认为，现实中金融危机具有上述三种特征，以致对政府公债、外汇市场和银行资本市场的冲击或预期同时发生。 克鲁格曼：认为如果政府推行与固定汇率制不相符合的政策，如过度扩张财政政策和货币政策，造成经济基础的恶化，并达到与固定汇率制度无法协调的程度，货币危机就会发生。具体说，赤字政策和信贷的过度扩张导致该国国际储备损失，这种损失最终会引发投机商对该国货币的冲击，这种冲击很快将耗尽该国的外汇储备，并迫使当局放弃原来的固定汇率，这就引发货币危机。因此，财政收支失衡、国内信贷迅速扩张、国际储备逐渐且持续下降、央行对有问题的金融机构信贷的支持等都被看作货币危机的前兆。 二、金融危机的类型 1.按金融危机的影响地域划分 （1）国内金融危机。通过整顿国内金融秩序、加强法制，或由金融当局救助，可得到缓解或化解。 （2）区域经融危机。爆发于一体化组织中某个成员国，而后迅速传导到其他成员国，对于集团外国家和国际经济金融形势一般没有大的直接影响。通过集团内国家间金融当局的政策协调，以及借助集团外部或者国际社会的财政援助，可以化解与解决。 （3）世界性金融危机。即全球金融危机，这类危机无论首先发生哪个国家，都会传导到欧美主要发达国家，进而波及全球金融市场，并且在一定条件下，极可能引发世界经济危机，或全球经济衰退。化解的条件是发达国家政策协调，有关国际金融机构资金援助，相关国家的经济金融体制甚至国际金融体制改革。由于金融危机的爆发常表现为危机国家国际收支在短期中严重恶化，所以，这类区域金融危机或世界金融危机又称为国际收支危机或国际金融危机。 2.按金融危机的性质、内容划分 (1)货币市场危机，又称货币危机。指实行固定汇率或钉住汇率的国家，由于国内经济变化与汇率的变动相背离，致使货币的内在价值与外在价值相脱节，表现为对本币汇率的高估，由此引发投机资金在外汇市场上抛压本币。结果不是本币对外大幅度贬值，就是该国金融当局大量动用国际储备，或大幅度提高国内利率，以维持本币币值。 （2）资本市场危机 指一国或若干国家的股票价格大幅度下跌，引起货币市场危机，致使该国货币对外大幅度贬值。资本市场危机与货币市场危机有着内在联系，资本市场危机会引起货币市场危机，货币市场危机也会引发资本市场危机。 （3）金融机构危机，又称银行业危机。指由于大量不良贷款或巨额负债导致商行或者非银行金融机构出现支付困难，甚至破产倒闭。可能引发挤提风潮，威胁整个金融体系安全。 （4）综合金融危机。指由一种危机的爆发引发其他危机，形成上述几种危机的混合。结果会严重损害相关国家的经济金融利益，极易升级为经济危机甚至政治危机。这种危机反映所在国存在着深层次的经济和金融结构问题。 3.按金融危机的影响程度划分 （1）系统性金融危机。指影响深远，并且带有明显全局性特征的金融危机。处理不当将危及一国、乃至世界金融体系的安全。 （2）非系统性金融危机。指影响仅局限于某一特定金融机构、金融市场或金融领域，一般不会对一国金融体系形成直接威胁，但也不排除在一定条件下，非系统性金融危机处理不当，转化为系统性金融危机的可能。 第二节 金融市场脆弱性的论述 金融市场脆弱性表现：金融资产极度膨胀，导致实物经济与虚拟经济运行的背离。 明斯基：金融体系具有内在的不稳定性，这就易于引发经济与金融的动荡和危机。而金融市场的动荡是由金融资产的置换引起的。某些经济部门出现新的机会，经济主体会争先进入该领域，造成该领域表面繁荣，甚至产生经济泡沫。 经济泡沫通过银行信贷注入，投机导致非理性投资。在经济环境、投资方向和盈利状况与资金配置结构不一致时，得不到投资回报，债务链可能中断。过度投机，对未来担心增强，若银行信贷无保证，担心发展为恐慌，整个市场崩溃。 市场经济中的三种融资 谨慎融资：指融资者资产现金的流入量大于偿还债务的现金流出量。 冒险融资：融资者筹得的资产现金收入量，在短期内少于利息支出量，但融资者的总收入量大于利息支出量，而且长期中，其资产的预期收益大于利息支出，