近年来美国各基金品种与ETF的发展比较..docVIP

美国各基金品种与ETF的发展比较及对我国的借鉴近年来美国各基金品种与ETF的发展比较 ? 　　美国的基金极其发达，美国基金资产规模占了全球基金资产规模的60％左右，在全球基金中占据主导地位。美国的基金分为四种：共同基金、封闭式基金、单位信托和ETF。共同基金无论在基金规模和基金家数上均占有绝对优势，但ETF迅猛的发展势头令人刮目相看。至于封闭式基金与单位信托，前者自1999年以来资产规模呈下降趋势，后者总体资产规模很小，都不是基金市场的主角。 ? 　　共同基金主要的基金类型有股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金 (包括应税货币市场基金和免税货币市场基金)四大类。在1990年时货币市场基金所占比重最大，几乎占据了共同基金的半壁江山，货币市场基金的比例在20世纪 90年代持续下降，到1999年已经降至 24％，2000年后开始回升，2001年底升到 33％。1990年股票基金资产规模只占共同基金资产规模的22％，90年代内美国股市的持续牛市，推动了股票基金的迅速发展，并在1999年占到共同基金的 59％。虽然2000年和2001年美国股市下跌，令股票基金资产缩水，但股票基金仍是共同基金中比重最大的基金品种，在 2001年底占49％。 ? 　　从绝对量来看，在1990到2001年的 12年间，美国共同基金中资产总值增长最快的是股票基金，由1990年的2395亿美元快速增长到2001年的34180亿美元；货币市场基金次之，由1990年的 4983亿美元增长到2001年的22850亿美元；债券基金由2910亿美元增长到 9250亿美元；混合基金由360亿美元增长到3460亿美元。 ? 　　虽然从绝对量看，共同基金发展飞速，但从相对量看，与ETF相比，共同基金就相形见绌了。1993年，美国证交所推出标准普尔存托凭证(SPDR)，首次导入 ETF的概念。1999年跟踪NASDAQ-100指数的QQQ设立后，市场非常火爆，风靡一时。2000年，iShares系列50多个ETFs的同时推出，使ETFs成为投资者进行长期投资和套利交易的重要工具。自ETF出现以来，ETF的总资产额基本上保持了每年成倍增长的速度， 2001年ETF的资产规模已经从1993年的4.64亿美元迅速扩大到 829.93亿美元，与1993年相比，ETF的资产增长了17786.42％，而在共同基金中资产规模增长最快的股票基金资产，尽管增长了 361.27％，仍远远逊色于ETF的增长速度。ETF只数从1993年的1只增加到 2001年的102只。 ? 表1? 2001年美国证券投资基金资产规模及基金数量? 共同基金 封闭式基金 单位信托 ETF 资产(亿美元) 69750 1301.65 190.49 829.93 8307 458 - 102 2001年净流入ETF的资金有310.12亿美元，虽然低于2000年的净流入量，但对2000年规模为655.85的ETF来说，在市场低迷的时候，仍有如此可观的净流入量已经非常不易。2001年股票基金的资产总值从2000年的39620亿美元下降到 34180亿美元，资产规模的下降完全是因为股票基金所持股票市值的缩水造成的，在当年股票基金的申购与赎回表现为现金的净流入，流入股票基金的净额的320亿美元，当然这个数字比起2000年流入股票基金的3090亿美元是下降了很多。 2001年债券基金的资金净流入创出了自 1986年以来的新高，达到880亿美元。净流入货币市场基金的资金达到创记录的 3760亿美元。净流入货币市场基金的资金有376亿美元。 ? 　　ETF发展迅速的原因 ? 　　ETF的迅速发展得益于全球范围内的人们对ETF兴趣大增，ETF有着与传统的开放式基金不同之处(见表3)，ETF自身的优点是其受欢迎的主要原因： ? 　　1.税收节约。基金包括指数基金在其持有人要求赎回时要出售所持股票，这就会增加剩下的持有人的资本利得税的费用支出。由于ETF是挂牌交易的，不会经常出售所持股份，因而不会增加其持有 ? 　　2.成本优势。ETF每年的费用通常低于与它们相当的共同基金的费用。标准普尔存托凭证 SPDR的管理费率只有0.12％，这比大多数基金都低(虽然SPDR与先锋500指数基金的这个差距只有0.06％)。这是因为ETF采用指数化投资，可以节省大量的研究费用，另外指数化投资采取的是持有策略，因此交易成本远远低于积极型投资策略，也即指数化投资也可以降低交易费用。 ? 　　3.交易更灵活。投资者可以在一天内的任何时间交易买卖ETF。而买卖共同基金支付的是资产净值，这个价格是在一天交易结束后才会给出的价格。ETF没有最低投资限制，投资者只需要购买一份ETF和支付经纪商佣金的钱即可。不能达到共同基金的最低投资额的投资者可以购买ETF(