第四章投资评价和比较指标解析.ppt

第四章 投资方案评价和比较指标 项目经济评价指标概述 一、经济评价指标及指标体系 二、工程项目经济评价指标的设定原则 三、经济指标的分类 一、经济评价指标及指标体系 经济评价指标体系：从不同角度、不同方面相互配合，较为全面地反映或说明与特定技术方案相联系的特定对象的经济效益的一系列有机整体性指标。 二、工程项目经济评价指标的设定原则 经济效益 可比性 区别性 可操作性 三、经济指标的分类 一、投资回收期（payback period）（PBP） 一、投资回收期 一、投资回收期 一、投资回收期 动态回收期 二、净现值、将来值和年度等值 净现值函数 将来值（future worth.FW） 年度等值(Annual worth) 基准贴现率（基准收益率） 选定基准贴现率或MARR的基本原则是： ⒈ 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。 ⒉ 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。 比率性指标分析法 一、净现值率 二、内部收益率 一、净现值率（PWR） 1、含义：是净现值与投资额现值的比值，是测定单位投资净现值的尺度。 2、公式： 在确定多方案的优先顺序时， 如果资金没有限额，只要按净现值指标的大小排列方案的优先顺序即可。 如果资金有限额，要评价在限额内的方案并确定他们的优先顺序。这时采用净现值率法较好，但必须与净现值法联合使用，经过反复试算，再确定优先顺序。 PW是绝对指标，PWR是相对指标，两个方案比较时，PW大的方案，PWR不一定大。 二、内部收益率IRR 内部收益率的经济含义 内部收益率的经济含义 内部收益率的计算方法 内部收益率和净现值的关系 内部收益率的优缺点 几种特殊情况1）内部收益率不存在 2）非投资情况 3）混合投资情况 四、几种评价判据的比较 几点说明 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 （四）产出相同、寿命期相同的互斥方案的比较 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 五、互斥方案的比选 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 （二）线性规划法 例：有7个投资项目，各个项目方案的收益现值、投资现值如下表所示，假定投资资金总额为50万元，试选出最优方案。 六、项目方案的排序 六、项目方案的排序 七、服务寿命不等的方案比较 七、服务寿命不等的方案比较 （二） 研究期法 七、服务寿命不等的方案比较 七、服务寿命不等的方案比较 第四步：重复上述步骤，直到完成所有方案的比较，可以得到最后的最优方案。 A2与A1比较： A1优于A2 A3与A1比较： A3优于A1 故A3为最优方案 性质：投资增额净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行比较的结论一致。 证明： 仍见上例： 故A3最优 方法2：投资增额收益率法（通过计算两个互斥方案现金流量差额的内部收益率来判定方案的优劣） 步骤 第一步：先把方案按照初始投资的递增次序排列如上表 第二步：选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案 第三步：选择初始投资较高的方案与初始投资少的方案进行比较 第四步：重复上述步骤，直到完成所有方案的比较，可以得到最后的最优方案。 计算现金流量差额的收益率，并以是否大于基准贴现率i0作为评选方案的依据。 注意： 仍用上例： 为了使得现金流量过程符合常规投资过程，要求计算现金流量差额时，用投资大的方案减去投资小的方案。 A1与A0比较： 使投资增额（A1-A0）的净现值为0，以求出内部收益率 可解出 （基准贴现率） 所以，A1优于A0 A2与A1比较： 解出 所以，A1优于A2 A3与A1比较： 解出 所以，A3是最后的最优方案 问题 能不能直接按各互斥方案的内部收益率的高低来评选方案呢？ 直接按互斥方案的内部收益率的高低来选择方案并不一定能选出净现值（在基准贴现率下）最大的方案。 五、互斥方案的比选 i*B i*A PW PWB PWA i0 A B i*A i*B i 且PW B PW A B优于A PW B PW A PW PWB PWA B i0 i*B i*A