同比表明PTA期货市场依然朝着成熟的方向走。.pptVIP

PTA期货再遇放量下跌 供需关系与成本收益相结合的分析法 1.1 什么是高盛危机 美国SEC上周五（4月16日）指控高盛集团以及该公司一位副总裁涉嫌欺诈投资者，称其在设计和销售与次级抵押贷款相关的担保债务凭证（CDO）产品时有欺诈行为。消息公布后，高盛股价应声急挫约10%，据传，巴菲特因此损失10亿美元 。 高盛危机是后危机时代的必然产物，是奥巴马政府对华尔街秋后算账的开始。 高盛是本次危机中唯一幸存的美国投行，所谓树大招风就是这个到位。尤其是在危机中高盛一直表现很高调，更让政府不满。 1.2 高盛危机反思当前的繁荣 高盛唱高油价至100美元/桶。本次被指为资产泡沫的制造者，原油期价应声下跌。 高盛大力倡导新兴市场的投资价值，热钱流入导致中国房价上涨过快。本次中国政府重拳出击可谓一拍即合。 高盛危机的过程中，商品市场必然去库存化。 1.3 高盛危机印证了图形的脆弱 图形是什么？图形表达的是一种形状，很难有人能从简单的形状中看到什么。 预期是什么？预期也可以提前预定，老百姓已经没有自己的预期。 股价追随随机漫步理论，宏观经济走势与之相似。 1.4 地产商：中国的高盛 1.5 小结 全球都在治理通胀 全球都在加强金融监管 企图通过金融监管来遏止多发货币带来的二次探底。 2.4 反倾销影响多大 反倾销最终裁定意见尚未出来，但提高保证金的做法还是很有影响的。 影响一：韩国PTA主动削价销售 影响二：2009年1-2月进口PTA108万吨，2010年同期进口101万吨。与此相对应的是，国内PTA开工率比2009年提高了7个百分点。 从量和价上共同发挥影响。 2.5 突发事件增加了聚酯涤纶需求 青海玉树地震、湖南洪灾会出现多少帐篷需求增量？工业长丝企业也许受益。 2.6 小结 成本的角度：大宗原材料价格持续上涨的趋势未改，当前只不过遇到一场感冒。 利润角度：是产业格局中必经的道路。 供给角度：反倾销刚性减少了供给。 需求角度：突发性事件制造了更多的需求。 4.1 价格虽在涨，但离高点距离长 4.2 跨期套逼进尾声，期现套空间有限 4.3 利润与价格不存在必然关系 当前看空PTA期货的主要原因在于PTA产品利润过高，上下游利润过低。 利润的形成是产业链特征所致，并不表明利润高的那一段就会倾斜。 PTA价格下跌可能在于自身与聚酯库存高使然，但并不意味着利润会大幅缩水。 3.5 PX生产也日益国产化 国家/地区 中国 中国 中国 中国 科威特 合计 厂家名称 中海油惠州 大连福佳 福建炼化 上海石化 科威特石化 产能（万吨） 80 80 70 60 82 372 投产时间 6 6-7 7-8 9 11 PX在2009年投产情况 国家/地区 阿曼 中国 合计： 厂家名称 阿曼芳烃 乌石化 设计产能（万吨） 82 100 182 地区 苏哈尔 乌鲁木齐 PX在2010年拟投放产能 2009年PX产能达到792万吨。 2010年PX产能达到892万吨。 中石化系统PX日益增强定价权 不排除保护PX的政策出台。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. PX对外依存度将逐步降低 PTA对外依存度快速降低 过去，由于PTA消费在中国，而PTA和PX生产在国外，PTA被PX绑架。 PX国产化，中石化在逐步掌握定价权。 PTA定价完全江浙化，而且对上下游都有一定的控制力。 PTA绝对价格走势无从知悉，但PTA利润高位可能依旧。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3.6 终端需求扑朔迷离 人民币对欧元被动升值，将会约束中国对欧洲的出口。 正确看待民工荒：并不是劳动力供给减少，而是均衡工资水平在上升。 依靠廉价劳动力的优势正在消除。 如果人民币一次性升值，受冲击最大的是中国纺织服装行业。 在货币过剩的时代，原料价格易涨难跌。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3.7 小结 商品属性回归 库存贸易化 不会不差钱 PX日益国产化 终端需求不定 说明的问题 更多关注原油走势，淡化股指分析 警惕价格暴涨暴跌，合理利用信息 注意市场导向，谨防被套鸡肋行