远期市场与远期合约 投稿：董焈焉.docVIP

远期市场与远期合约 投稿：董焈焉 Forward Markets and Contracts 李倩 主要内容 ? 远期合约 ? 远期合约的交割与清算 ? 远期合约的违约风险 ? 远期合约的终止 ? 远期合约的定价 ? 远期合约的一般定价 ? 股票远期合约的定价 ? 利率远期合约的定价 ? 外汇远期合约的定价 ? ? 世界远期市场的结构 远期合约的种类 ? 远期股票合约 ? 债券和利率远期合约 ? 远期外汇合约 ? ? 信用风险与远期合约 远期市场的作用 2 1.远期合约 ? 定义 Forward Contract ? 远期合约是指双方约定在未来某一确定的时间，按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 ? 它通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间 签署的，一般不在规范的交易所内交易。 ? 几个术语 ? 多头Long、空头Short ? 交割价格Delivery Price ? 合约中规定的未来买卖标的物的价格 ? 实际交易中形成的实际价格 ? 远期价格Forward ? 理论价格 Price ? 使远期合约价值为零的交割价格 3 1.1远期合约的交割与清算 Delivery and Settlement of a Forward Contract ? 两种方式 ? 交割Delivery ? 现金结算Cash settlement ? 在交割日多空双方只支付净现金额 假设甲乙双方约定一个6个月的大豆远期合约，6个月后甲付给乙250美金， 乙交付甲100公斤大豆。6个月后，大豆价格为2.7美元/公斤。 若采取交割方式，6个月后该如何交付？ 若采取现金结算方式，6个月后，乙只需付给甲20美金差额。 ? NDFs（Nondeliverable Forwards） ? 多见于股指和外汇远期合约 4 1.2远期合约的违约风险 Default Risk and Forward Contract ? 定义 ? 因一方无法履行合约义务而对另一方造成的风险 ? 谁会遭受违约风险？ ? 只有远期多头会面临违约风险？ ? 只有远期空头会面临违约风险？ 只有拥有较多利益的一方会发生违约 5 1.3远期合约的终止 Termination of a Forward Contract ? 问题 ? 是否多头双方会一直持有（Hold）合约直至合约到期？ ? 若要提前终止合约，怎么办？ 假设甲乙双方约定一个6个月的大豆远期合约，6个月后甲付给乙250美金， 乙交付甲100公斤大豆。假设两个月后，甲不愿在到期日购买乙的大豆，即 甲想提前终止合同。甲该怎么办？ 甲可以重新进入市场，再建立一个新的远期合约，该合约与原始合约有着 相同的到期日，但甲是空头。 现实情况是：市场价格在合约到期这段时间会不断波动，新的合约价格与 原始合约价格不同。比如，甲签订的新合约价格为270美金。 违约风险存在！！ 为避免信用风险，甲可以与乙建立新的合约，双方均避免了违约风险。 6 主要内容 ? 远期合约 ? 远期合约的交割与清算 ? 远期合约的违约风险 ? 远期合约的终止 ? 远期合约的定价 ? 远期合约的一般定价 ? 股票远期合约的定价 ? 利率远期合约的定价 ? 外汇远期合约的定价 ? ? 世界远期市场的结构 远期合约的种类 ? 远期股票合约 ? 债券和利率远期合约 ? 远期外汇合约 ? ? 信用风险与远期合约 远期市场的作用 7 2.世界远期市场的结构 The Structure of Global Forward Markets ? 主要经纪商 ? 大型银行机构 ? 非银行机构：高盛、美林证券等 ? 主要角色 ? 最终用户：公司、非盈利机构、政府（风险管理的问题） 假设海尔公司与美国某公司成交了一笔贸易，将有一大笔美元现金 进账。但海尔公司担心未来美元对人民币的贬值会给公司带来风险。 于是，海尔公司决定购买一个远期合约，卖出美元，买入人民币。 海尔此时需要寻找经纪商来完成该笔合约买卖，该经纪商可以是与 中国某大型银行有隶属关系的投资银行，可以是大型的跨国银行， 也可以是非银行机构。 ? 其他经纪商（风险的批发商） 8 2.世界远期市场的结构 Th