民營企业跨国并购融资模式研究.docxVIP

摘 要并购是企业快速扩张和获取竞争优势的重要途径并受到越来越受到国内外企业的关注。随着世界经济一体化的来临和中国的不断崛起，我国民营企业作为市场经济发展中不可或缺的一部分，逐渐成为企业跨国并购潮流中的一股新兴力量。 但中国民营企业素来存在融资约束问题，并购融资亦成为阻碍其成功对外扩张的因素之一：融资不足以及融资规模不当、资金来源结构不当、筹资方式不当等原因都可能导致企业并购的失败。不仅如此，并购融资模式的选择会影响企业并购后的偿债能力、运营能力及盈利能力，并进一步影响企业面临的财务风险即破产风险。而并购融资模式的选择受到法律环境、金融环境等宏观因素以及企业生命周期、企业并购前资本结构、控制权转移问题及并购动机等微观因素的影响。同时汽车行业属于资金密集型产业，其相较其他行业需要更多的资金，并购时涉及的融资金额也往往较大；而民营汽车企业较国企与合资企业则处于更为尴尬的位置，故其生存发展状况及包括并购融资在内的资金使用情况值得我们关注。 吉利作为我国第一家民营汽车企业其发展路径与融资情况与其他民营汽车企业存在相似情况；故本文选取吉利汽车并购沃尔沃这一案例，以并购融资为切入点，从融资环境等宏观因素和控制权、并购动机、企业所处生命周期等微观因素分析影响企业选择并购融资模式的因素；对吉利汽车并购前后的偿债能力、盈利能力以及运营能力等财务数据及并购前后的Z值风险进行比较分析，力图清晰地剥离出我国民营企业海外并购融资模式的主线，探究能够规避海外并购融资的陷阱，同时又有利于资本结构优化的海外并购融资模式。 全文共分为三章，在第1章绪论中，对本文的研究背景、研究意义及研究内容作了一个概述；第2章描述了目前民营汽车行业的发展现状及融资情况，分析民营汽车行业的融资情况时将通过资金来源情况分析、再融资情况分析以及并购融资情况这三部分展开，并以此揭示民营汽车企业的融资现状及并购融资时存在的问题。第3章在第2章的分析基础上对国内第一家民营汽车企业即吉利汽车的并购案展开分析；首先分析吉利实施此次并购的动因；其次结合第2章中介绍的影响海外并购融资模式的影响因素，对案例中的资金来源进行分析；最后结合吉利汽车并购前后经营绩效及财务风险的影响变化，分析在此次并购行为中融资模式选择的重要性，对吉利在并购沃尔沃的案例中使用的并购融资的创新模式进行归纳总结。关键词：民营汽车企业；并购融资；吉利；沃尔沃；经营绩效；财务风险目 录第1章 绪论.....................................................4 1.1 研究背景及意义..........................................4 1.2 研究内容................................................5 第2章 民营汽车行业的发展现状及融资情况……………………………….5 2.1 民营汽车行业发展现状及 SWOT 分析 …………………………….6 2.2 民营汽车企业的资金状况分析..............................6 2.3 民营汽车企业的并购融资情况..............................6 第3章 吉利并购沃尔沃案例.......................................6 3.1 吉利汽车并购概述........................................6 3.2 吉利并购融资方案描述....................................9 3.3 吉利并购融资小结.......................................12 参考文献.......................................................13 第1 章 绪论研究背景及意义并购是企业快速扩张和获取竞争优势的重要途径并受到国内外企业越来越多的关注。随着世界经济一体化的来临和中国的不断崛起，我国民营企业作为市场经济发展中不可或缺的一部分，逐渐成为企业跨国并购潮流中的一股新兴力量。 根据中国世贸组织研究会会长孙振宇的观点，近年来中国企业正在成为国际投资的重要参与者。2010年和2011年，中国实际使用外资超过1000亿美元，居发展中国家的首位，全球第二位。2010年和2011年，中国对外直接投资净额分别超越680亿美元和740亿美元；2012年，非金融类对外投资同比增长52.8%。 据华然咨询数据统计显示：2012年中国并购市场披露交易金额3077.90亿美元，比2011年增37.0%，达近6年最高值。2013年第一季度中国并购市场共完成交易数量204起，同比减少6.0