《财务报表》第十章教材.ppt

二、企业发展能力指标分析 （六）、股利增长分析 1、股利增长率 它是指企业当年每股股利的增长额与上年每股股利的比率 计算公式： 当年每股股利增长额 股利增长率= ×100% 上年每股股利 股利增长率与企业价值（股票价值）有密切的联系，股利增长模型认为，在其他条件不变的情况下，股利增长率越高，企业股票的价值就越高。 第二节 财务杠杆指标分析 一、杠杆与财务杠杆 二、财务杠杆系数 三、案例分析 一、杠杆与财务杠杆 杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？ 财务分析中的杠杆理论，是指由于固定费用（包括生产经营中的固定成本和财务方面的利息支出）的存在，当企业业务量发生较小变化时其经营利润会产生较大变化的情况。 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 一、杠杆与财务杠杆 合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来更大财务风险。不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。 　　1.投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用,其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆效应。 　　2.投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用,其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险,甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。 二、财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL） 是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。 计算公式为： 　　DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT) 上式中：DFL为财务杠杆系数；△EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；△EBIT为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。 二、财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL） 为了便于计算，可将上式变换如下： 　　由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N 　　△EPS=△EBIT(1-T)/N 　　得 DFL=EBIT/(EBIT-I) 　　式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 三、案例分析 　假设A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表下表。 三、案例分析 　假设A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表下表。 项目公司 A B C 普通股本 2000000 1500000 1000000 发行股数 20000 15000 10000 债务（利率8%） 0 500000 1000000 资本总额 2000000 2000000 2000000 息前税前盈余 200000 200000 200000 债务利息 0 40000 80000 税前盈余 200000 160000 120000 所得税（税率33%） 66000 52800 39600 税后盈余 134000 107200 80400 财务杠杆系数 1 1.25 1.67 每股普通股收益 6.7 7.15 8.04 息前税前盈余增加 200000 200000 200000 债务利息 0 40000 80000 税前盈余 400000 360000 320000 所得税（税率33%） 132000 118800 105600 税后盈余 268000 241200 214400 每股普通股收益 13.4 16.08 21.44 三、案例分析 　 第一，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。本案例中，A公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益也增长1倍(13.4/6.7-1)；B公司的息前盈余增长1倍时，每股收益增长1.25倍(16.08÷7.15－1)；C公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益增长1.67倍（21.44÷8.04－1）。 　　 三、案例分析 　　第二，在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高。财务风险越大，但预期