l第章资本成本.pptVIP

第五章 资本成本 第一节 资本成本概念 第二节 债务资本成本估算 第三节 优先股资本成本估算 第四节 股权资本成本估算 第五节 加权平均资本成本 三、资本成本计算模式 第二节 债务资本成本估算 例如某公司的债券评级为AAA，所得税率为25%，投资项目现金流的久期为10年，选用债券到期年数为10年期AAA等级的公司债券基点为0.28%，如果10年期政府债券的到期收益率为6%，估算的公司税前债务资本成本为6.28%。公司债务资本成本为： 第三节 优先股资本成本估算 发行优先股原因 1.在公司用尽举债能力，又不愿意发行普通股时，发行优先股是一种融资选择。 2. 公司管理层不愿意对外发布不利信息，引发市场低估公司股票。 3.公司处于免税阶段，以债务融资没有抵税优势。 假定通过回归分析的粤美的，四川长虹，深康佳，格力电器和海尔的原始和资本结构如表所示。试用行业改善五家公司的 值。 市场风险溢价估值 根据历史观察的结果推测未来市场风险溢价，如果市场风险溢价是稳定的，选择历史时间长一些的数据进行估算可以减少误差，相反，如果市场风险溢价是不稳定的，就应该选择历史时间较短的一些数据进行估算。 三、套利定价理论(APT)估算 四、Fama 和French三因子模型 五、股利贴现模型 第五节 加权平均资本成本 如何估算wacc? 假设某公司资产负债表如下：公司发行面值100元，票面利率为6%，每年付息一次，为5年期的公司债券100万元，公司债券发行价格为92元。公司发行普通股300万股，当前股票市场价格为8元/每股。预计年末支付股利0.5元/每股，股利增长率为4%，公司的系数为1.2，长期政府债券收益率为4%，市场平均风险股票必要收益率为10%，根据以往的数据统计，股票平均年收益率一般超过政府长期债券收益3%-7%，公司所得税率为30%。 根据实际情况假定选择最大值11.2%为股权成本。长期借款的市场价值等于账面价值，计算WACC如下表： 1.某公司债券票面利率为7%，期限10年，面值为1000元，现在市场价格为850元，计算债券到期收益率是多少？如果公司所得税率为25%，债务资本成本是多少？ 2.某公司市场上优先股价格是85元，优先股面值是100元，每年股利是10元，如果公司所得税率为25%，优先股的资本成本是多少？ 3.预计某公司下一期股票股利为3元，预期股利将以2%的增长率成长，目前公司股票价格为28元，计算股权资本成本是多少？ 4. 某公司普通股市价为4.0元,本年派发现金股利0.20元,预计每股收益增长率维持在5%,并保持50%的股利支付率，国债的收益率为5.5%，股票市场收益率为10%，公司所得税税率为25%，公司普通股的β值为1.2，试使用股票股利估价模型和资本资产定价模型估计股权资本成本。 5. 某公司长期资本4000万元，其中长期债券为1000万元，资本成本为１0％；优先股股票为1500万元，资本成本为12％；普通股股票为1500万元，资本成本为１7％。计算公司加权平均资本成本。6.某公司每股收益2003年为4.42元，2008年为6.50元，股利支付率为40%，股票价格为36元。计算公司股利增长率，预期2009年股利是多少？公司股权资本成本是多少？ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. ? ? ? ? 第五章 资本成本 引言： 商业的本质是逐利,一旦有适当的利润,资本就胆大起来。如果有10%的利润,它就保证到处被用；有20%的利润,它就活跃起来；有50%的利润,它就铤而走险；为了100%的利润,它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至冒绞首的危险。 学习目标 : 从资本市场和投资者角度，而不是从企业角度理解资本成本内涵。债务和优先股资本成本是显性的。股权资本成本是隐性的，要采用不同方法测算，做出合乎情理判断。要掌握资本成本估算，为项目投资、企业价值和业绩评价提供评价标准。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides