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第八章 货币政策传导机制 第一节货币政策传导机制的一般理论 一、货币政策传导机制的含义及构成 1.货币政策传导机制的含义 货币政策传导机制是指动用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程。 2.货币政策传导机制的构成 货币政策的传导机制包括： 涉及的要素 传导过程 传导的内容 传导的形式 二、规范的货币政策传导机制的特点与对外部环境的要求 1.规范化的货币传导机制的特点： 间接调控性 目标与工具变量之间传导迅速、准确 法制健全 2.外部经济环境 中央银行的相对独立性 完备的金融市场 企业与银行的行为市场化 三、货币政策传导机制理论 1.资产结构效应调整效应 资产可分 资产比例可调 理性的经济主体 2．财富效应 整个社会中的资产负债相抵后的净资产就是人们的财富的总和 。 财富效应的影响途径： 价格诱发的财富效应 利率诱发的财富效应 真实现金余额效应 3.信用供给可能性效应 4.预期效应 货币政策的变化会对企业和人们的预期产生影响，而人们预期的变化又会对各自的经济活动产生影响。 四、中介目标与各变量之间的关系 1.中介变量与目标变量的关系 币值稳定 经济增长目标 货币供应量的不同层次 2.中介变量与操作变量的关系 基础货币与货币供应量 存款准备金与货币供应量 3.操作变量与政策工具的关系 法定存款准备金与实际存款准备金 再贴现率与基础货币 公开市场业务与基础货币 五、凯恩斯学派与货币学派对货币政策传导机制的理解 1．凯恩斯学派的观点 从货币需求出发，以利率作为货币政策的中介变量进而作用于目标变量。 2.货币学派的观点 以货币供应量作为中介变量作用于目标变量。 资产组合效应传导机制 财富效应传导机制 托宾的q理论 第二节 货币政策的作用时滞及政策效果 一、货币政策的作用时滞 定义 货币政策的时滞：指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果全过程所经历的时间 内部时滞 认识时滞：确有实行需要到货币当局认识到存在这种需要的时间。 决策时滞：从认识到要改变政策到提出新政策的时间。 外部时滞 操作时滞：从调整操作工具到其对中介变量发生作用的时间 市场时滞：从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用的时间 二、货币政策的效果检验 对于货币政策的实施的效果，主要是通过一系列指标来反映。 外部效应指标：目标变量对中介变量的反应 内部效应指标：中介变量对政策工具操作的反映 外部效应指标 1.反映总体社会经济状况的指标 ⑴ 国内生产总值（GDP）指数和国民生产总值（GNP）指数。 ⑵ 失业率。 ⑶ 国际收支概况。 2.反映通货膨胀程度的指标 ⑴ 国民生产总值平减指数（GNP Deflator）。 ⑵ 商品零售价格指数。 ⑶ 消费物价指数。 ⑷ 批发物价指数。 内部效应指标 1.反映货币供给数量及结构变化的指标 ⑴ 货币供应量增长率。 ⑵ 货币供应量结构比率。 2.反映币值情况的指标 ⑴ 货币购买力指数。 ⑵ 货币贬值率。 第三节 货币政策与财政政策 一、货币政策与财政政策的配合 1.货币政策与财政政策的关系 相同点： 作用于同一个经济范围 出于同一个决策者 最终目标一致 不同点： 政策实施者不同 作用过程不同：财政——国民收入的再分配过程货币——货币运动过程 作用工具不同：财政——税收、政府支出、政府转移货币——货币业务活动工具 货币政策和财政政策的配合模式 宽松的财政政策和宽松的货币政策 紧缩的财政政策和紧缩的货币政策 紧缩的财政政策和宽松的货币政策 宽松的财政政策和紧缩的货币政策 二、政策的有效性比较 （一）政策的约束机制 资金来源的约束财政政策的扩张能力受到政府自身资金来源的约束而货币政策不受负债量的影响。 自身均衡机制的约束过大的财政赤字给政府带来巨大压力，因此财政政策的扩张能力受到政府对债务的承受能力的约束；货币政策透明度弱，不存在债务负担。 弥补收支差额的约束财政赤字靠发行国债来弥补，要首都资金潜力和其他各种金融工具与之竞争的影响。货币政策的扩张与中央银行自身的收支差额无关。 （二）财政扩张的“挤出效应”和“适应性货币政策” 财政扩张的“挤出效应”：由于政府支出的增加，使得利率提高，从而挤出了一部分私人消费和投资。 “适应性货币政策”：以扩张的货币政策来配合扩张的财政政策，使利率保持不便，避免财政扩张的“挤出效应”。 三、政策的适应性分析 对不同经济管理体制的适应性 对不同经济周期的适应性 货币政策抵御经济波动效应 Evaluation only. Created with Aspose.Slides