I利率平价理论InterestRateParity介绍认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额.docVIP

. 利率平价理论 Interest Rate Parity 介绍认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。 3.外汇市场：是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。是金融市场的主要组成部分。以前，一般人对外汇市场的了解仅是一个外币的概念，然而历经几个时期的演进，它已较能为一般人了解，而且已应用外汇交易为理财工具。 4、购买力平价理论及其发展 1922年瑞典经济学家卡塞尔提出购买力平价理论，并在《1914年以后的货币与外汇》一书中加以完整的阐述。该理论是一个古老的，同时又是最基础的汇率决定理论。从该理论诞生起，便引起了极大的关注，直至现在，它也在不断的发展和创新。 （一）购买力平价理论的前提和假设 购买力平价的基本思想是：货币的价值在于其购买力，而各国的价格水平可以在一定程度上代表其货币的购买力，因此各国货币之间的兑换率取决于各国价格水平的对比。购买力平价是以一价定律为前提的。所谓一价定律指在不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的，即： e 当然，一价定律也有它前提条件。⑴衡量的可贸易商品在不同国家是同质的；⑵该商品价格完全弹性。 基于一价定律，购买力平价在以下假设条件下成立：⑴市场完全竞争；⑵各国价格体系相同；⑶不考虑交易成本关税等费用。 （二）简述购买力平价理论 购买力平价理论分为绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。 1.绝对购买力平价 绝对购买力平价理论公式为： ,式中E为汇率（直接标价法），P和P*分别表示本国和外国的综合物价水平。绝对购买力平价说明某一时点上的汇率的决定。当本国价格水平相对上升时，则本国货币的购买力相对下降，即本币贬值，汇率下跌；反之亦然。 将一价定律变形也可以得到 ，但这与绝对购买力平价是存在差异的，一价定律是指单个商品，而绝对购买力平价运用的是指综合物价水平。如果一价定律对于所有的商品都成立，那么绝对购买力平价自然也成立；反之则不然。但购买力平价的支持者认为，即使一价定律并不完全成立，在开放经济条件下，购买力平价也可能成立。 2. 相对购买力平价 相对购买力平价说明一段时期内汇率变动，由绝对购买力平价可以推导出相对购买力平价[1]： = ,其中Et 和Et-1分别表示t时刻和t-1时刻的汇率水平， 分别表示t时刻的通货膨胀率,*表示国外。该公式表明汇率的变化率等于本国与外国通货膨胀率之差。与绝对PPP相比，相对PPP更有应用价值，而且通胀率的数据也易于得到。 3. 购买力平价理论的简要评价（与实际的偏差） 购买力平价理论在所有的汇率理论中是最有影响力的，它从货币的基本功能（购买力）角度来分析问题，逻辑性强，便于理解，表达式最为简单、明了。但购买力平价理论并不是一个完整的汇率决定理论，汇率与价格之间的因果关系并没有在其中阐述清楚，这一问题至今还存在着很大的争议。另外有一点值得强调，购买力平价理论的基础是货币数量说，它开辟了从数量角度对汇率进行分析的先河。? 4. ①买入汇率。也称买入价，即 汇率 银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。 ②卖出汇率。也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。 ? 　④现钞汇率。一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入