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一、案例分析 资金成本的概述：资金成本，是指企业取得和使用资金而付出的经济代价，包括资金筹集费用和资金占用费用。每一个公司都在寻求最优资本结构，从概念上讲最优资本结构就是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大化时的资本结构。而在这之中资本成本最低是其主要标准通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。所以，资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。企业进行筹资时总希望能实现企业价值最大化的同时尽可能减少付出成本这里就是指的“资本成本”，只有努力达到其均衡，才能形成一个优质的资本结构。所以我们认为资本成本的特殊意义在于强有力的导向和核心作用。飞利浦瑟菲斯公司资本结构：企业的长期资本分为长期负债资本和权益资本两大类。长期负债资本和权益资本各占多大比例是其筹资决策的核心问题。从案例及一系列表格来看飞利浦公司在 至 年两年的许多数据都能直观说明一些存在的问题以及其资本结构上的些许缺陷。由于内容比较的多，我们直接罗列出其中的一些数据进行比较。/全部负债 260.0% 83.0% 177．0% 长期负债/资本 11.0 43.8 32.8 市盈率 19.2 15.5 3.7 长期负债 15.0 185.6 170.6 续上表的各数据比较应收账款（净 值）45115 91687 46572 长期应付款15009 185605 170596 普通股与实收 资本75920 176899 100979 权益/全部负260.0% 83.0% 177.0% 长期负债/资本11.0 43.8 32.8 市盈率 19.2 15.5 3.7 长期负债 15.0 185.6 170.6 二、存在的问题及原因 在 年底，其长期负债达到 18560 万，主要从银行借款，租赁筹资及发行企业债券形成。这方面带来的好处是由于这些利息是从税前支付的所以可以起到抵税的作用，因此其资金成本较小。适当的利用负债筹资可以更好的利用财务杠杆作用，使其加倍增长。同时该公司也有部分进行权益筹资，发行普通股可以减少其财务压力，增加流动资金，但其资金成本却远远高于负债筹资。但我们可以看到的是无论飞利浦公司是从负债还是权益方面来筹资都没有做到最为合理的分配。首先我们可以看到在负债方面，飞利浦公司尝试了银行借贷和发行债券，租赁筹资。但可以看出其负债过高， 单从 和 年对比损益表可以看到，年毛利为 217136 百万美元，而前一年只有 94569 百万美元，从量上来看该公司的业绩和收益还是不错的，但是一旦扣除利息费用增长幅度只3566 百万美元 即(15426-1860)；从这些都可以看出该企业从原先的权益筹资上减少了一定比例进行债券筹资，虽然在一定方面减少了资金成本，但是却负担了大量利息费用，增加了其还债风险，减少了净利润所以进行债券融资时也要适度。改进资结构年，菲利普 瑟菲斯公司长期负债资成本计算如下：留存收益资金成本＝每股股利/股票价格＝0.42/13.75＝3.05％同理可算，年的综合资金成本为7.12%由案例可得：年的财务杠杆系数为1.08年的财务杠杆系数为1.3 资金来源 金额(万元)(账面价值) 资金成本 　长期借款 1500 6% 债 券 2000 7% 　优 先 股 1000 11% 　普 通 股 3000 16% 留存盈余 2500 15% 　合 计 10000 则加权平均成本：=1500?10000×6%+2000?10000×7%+1000?10000×11%+3000?10000×16%+2500?10000×15%=11．95% 2010年的个别资金成本假设与年的相同。资金性质 资金来源 金额（百万美元） 比重（%） 资金成本（%） 年 年 年 年 债权资金 长期负债 15009 185605 9.2 37.5 7.27 流动负债 26862 72405 16.4 14.6 5.77 债权资金合计 41871 258010 25.6 52.1 —— 股权资金 普通股和实收资本 75920 176899 46.4 35.7 9.98 留存收益 45848 60554 28.0 12.2 3.05 股权资金合计 121768 237453 74.4 47.9 —— 减：按成本计算的库存股份 274 687 资金总额 163365 49477