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期权基础知识介绍 2012 年 11月 - 2 - - 2 - 一、期权基本概念 二、期权基本交易分析 主要内容： - 3 - 一、期权基本概念 - 4 - - 4 - - 4 - （一）场内期权市场的起源 场内期权市场建立，拉开期权市场快速发展的序幕 1973年，CBOE成立，上市股票期权 1973年前，期权在场外交易（OTC），发展有诸多障碍 CBOE借鉴期货市场的制度创建了场内期权市场 合约标准化 集中清算 1983年，CBOE上市股指期权（标普100股指期权） 1998年，AMEX上市ETF期权（SPDs期权） - 5 - （二）期权是全球金融市场举足轻重的基础性衍生品 期权是全球金融衍生品市场的两大基石之一 美国期货业协会（FIA）： ○ 全球已有50余家交易所上市期权产品 ○ 2011年，期权成交量128亿张，期货成交量121亿张 场内期权产品： - 5 - - 5 - 股票期权 股指期权 利率期权 外汇期权 商品期权 ETF期权 … … 全球已经有20多个国家和地区的50多家交易所上市期权产品 - 6 - ——在全球场内市场，期权与期货各占半壁江山 ——股指期权在全球场内衍生品中交易量名列前茅 2011年成交量 2011年成交量占比 期货 期权 加总 期货 期权 加总 股指 2654342641 5805178166 8459520807 10.63% 23.25% 33.88% 股票(含ETF) 1186606570 5875756570 7062363140 4.75% 23.53%（ETF8%） 28.28% 利率 2836326845 654874071 3491200916 11.36% 2.62% 13.98% 农产品 919039130991422529 3.68% 0.29% 3.97% 能源 736071014814756054 2.95% 0.32% 3.26% 外汇 2850390180 296668044 3147058224 11.41% 1.19% 12.60% 贵金属 327884940341256129 1.31% 0.05% 1.37% 工业金属 426987732 8123417 435111149 1.71% 0.03% 1.74% 其他 229476403 237167 229713570 0.92% 0.00% 0.92% 总计 12167125455 12805277185 24972402640 48.72% 51.28% 100.00% 数据来源：FIA - 7 - - 7 - - 7 - （三）期权的定义 期权（Option） 期权（我国境内，香港）；选择权（台湾） 从本质上看，期权是一类衍生品合约：赋予买方在将来某一确定时间以特定价格交易标的资产的权利。 《期货交易管理条例》：期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的资产的标准化合约。 - 8 - - 8 - - 8 - （四）期权基本概念 期权（Option） 根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为： 买权（Call Option）：买方拥有在将来某一时间以特定价格买入标的资产的权利 卖权（Put Option）：买方拥有在将来某一时间以特定价格卖出标的资产的权利 期权买方为了拥有在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的资产权利，要支付给卖方一定数额的资金，称为权利金，是期权的交易价格。 期权买方，支付权利金 期权卖方，收取权利金 - 9 - - 9 - - 9 - （四）期权基本概念 期权执行 执行是指期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖出标的资产的行为 执行价格是指由合约规定的，买方有权在合约有效期限买入或者卖出标的资产的特定价格 执行价格间距是指某一期权产品同一合约月份两个相邻执行价格之差（5、10、50、100） - 10 - - 10 - - 10 - （四）期权基本概念 期权权利金和执行价格的区别： 权利金——期权合约的价格、权利的价格 执行价格——期权合约规定的买卖标的资产的价格 例如，当前沪深300指数为2100点，投资者支付权利金5点（500元），买入执行价格2200点的买权（2012年12月21日到期）： 通过支付权利金5点（500元），得到了在2012年12月21日以2200点的价格买入指数的权利。 权利金——权利的价格（5点） 执行价格——权利标的沪深300指数价格（2200点） - 11 - - 11 - - 11 - （四）期权基本概念 期权买卖双方的权利和义务 期权类型 买权/卖权 交易方向 买方 卖方 权利金流向 支付权利金