[通胀背景下的国内外经济形势-11年下半年经济分析2.pptVIP

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2017-01-09 发布于北京
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[通胀背景下的国内外经济形势-11年下半年经济分析2

二、海外经济：实体向左，利差向右下图所示，带阴影的部分为实体与利差背离的阶段，其中：粉色阴影表示的是美、英、日、欧货币政策同向变动的时期；淡黄色阴影部分是货币政策变动方向不同的时期。 ◆ 下半年美元走势：专注实体经济差异资料来源：CEIC，Bloomberg, 长江证券研究部图：5次实体与利差背离的案例 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、海外经济：实体向左，利差向右根据我们对于上述5次案例的分析和归纳，我们发现，当四大经济体政策利率变动方向一致的时候，利差就成为主导因素，决定美元指数的走势；反之，当四大经济体政策利率出现分歧的时候，实体经济因素就能主导美元指数的走势。 ◆ 下半年美元走势：专注实体经济差异资料来源：CEIC，Bloomberg, 长江证券研究部表：5次案例的规律 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、海外经济：实体向左，利差向右由于大多数时候主要经济体的货币政策变动具有同步性，当政策利率变动不再同步，市场的预期就会发生混乱。LIBOR对于政策利率的刻画不再准确，美元走势也不再由利差因素主导。 ◆ 下半年美元走势：专注实体经济差异资料来源：CEIC，Bloomberg, 长江证券研究部图：政策利率背离时期都出现过LIBOR与政策利率背离 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、海外经济：实体向左，利差向右如果使用上述的框架，那么我们就可以得出更为确定的方向——实体经济与利差因素背离的条件下、各国货币政策方向不同的条件下，美元的走势更依赖于实体经济因素，由于美国在实体经济方面优势会有所扩大。预计进入二季度，美元或将面临反转。 ◆ 下半年美元走势：专注实体经济差异 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、海外经济：实体向左，利差向右如果使用上述的框架，那么我们就可以得出更为确定的方向——在实体经济与利差因素背离、各国货币政策方向不同的条件下，美元的走势更依赖于实体经济因素，由于美国在实体经济方面优势会有所扩大。预计进入二季度，美元或将面临反转。 ◆ 大宗商品价格偏弱上行 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、美国滞涨经验 ◆ 70年代美国经济纵览资料来源：CEIC，Bloomberg, 长江证券研究部图：美国70年代的滞涨从以GDP同比为负作为简单标准，美国共出现四次“经济危机”，对应CPI均处于高位 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 汇聚财智共享成长汇聚财智共享成长通胀背景下的国内外经济形势 ---11年下半年经济分析 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 目录国内宏观形势分析经济周期分析框架通胀走势与货币供给展望投资、消费与进出口展望海外经济：实体向左、利差向右美国经济能否实现反弹？欧美利差是否继续扩大? 实体经济还是利差决定美元走势？风险因素——欧洲债务危机和美国财政政策美国滞胀经验内外因合力造成滞涨尼克松-福特-卡特政策不力供给学派帮助走出滞涨对于我国现实的借鉴 Evaluation only. Created with Asp