[管理经济学.吴德庆第六版.第八章长期投资.pptVIP

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2017-01-09 发布于北京
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[管理经济学.吴德庆第六版.第八章长期投资

表8—5 销售收入的变动（ΔS）经营费用的变动（ΔC）第一年 +10 000 -5 000 第二年 +7 000 -4 000 第三年 +4 000 -3 000 单位：元 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 求：新机器替换旧机器后，历年的税后净现金效益量（假定税率为50%）。解：见表8—6。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 销售收入的变动(ΔS) 经营费用的变动(ΔC) 税前净现金效益量(ΔS-ΔC) 折旧　　新机器5 000 　　旧机器2 000 折旧的增加(ΔD) 税前利润的增加(ΔS-ΔC-ΔD) 税额(按50%的税率计) 税后利润的增加 (ΔS-ΔC-ΔD)(1-t) 税后净现金效益量 (ΔS-ΔC-ΔD)(1-t)+ΔD 第一年 +10 000 -5 000 15 000 3 000 12 000 6 000 6 000 9 000 第二年 +7 000 -4 000 11 000 3 000 8 000 4 000 4 000 7 000 第三年 +4 000 -3 000 7 000 3 000 4 000 2 000 2 000 5 000 表8—6单位:元表8—6 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 可见，新机器替换旧机器的税后净现金效益量分别为第一年9 000元，第二年7 000元，第三年5 000元。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 方案的残余价值指方案寿命结束之后，剩余资产的清算价值。 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第4节资金成本的估计 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 债务成本的估计税后债务成本=利息率×（1－税率）[例8—8] 假定企业发行债券100 000元，利率为12 %，该企业所得税率为40 %，那么税后债务成本应为：税后债务成本=12 %×（1-40 %）=7.2% * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 权益资本成本的估计 1. 现金流量贴现模型 * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. [例8—9] 假定某企业现在普通股的市场价格为每股20元，下一期的股利预期为每股1.6元，每年股利增长率预期为6 %，那么，该普通股的资金成本应为: ke=1.6／20+6 % =14 % * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2. 资本资产定价模型[例8—10] 假如无风险利率（kf）为8 %，普通股的平均回报为