被否案例分析被否案例分析.docx

成都东骏激光股份有限公司（首发创业板）未通过原因分析及招股说明书学习借鉴 （一）被否的主要原因-募投项目存在不确定性1、公司募投项目情况项目名称投资总额（万元）人工晶体建设项目10,966.02技术中心建设项目3,274.402、简介人工晶体建设项目：保持现有人工晶体生产规模基础上，新增相应机器设备，建设激光晶体元器件和蓝宝石晶体元器件生产线。技术中心建设项目：将公司技术中心建设成为新晶体材料及元器件研发中心和科技成果产业化实施平台。技术中心建设项目主要建设内容包括晶体生长和研发设备购置以及高级专业人才引进等。3、问题（1）募投项目扩张产能与市场需求匹配性A、YAG 系列激光晶体公司作为全国最大的YAG 系列激光晶体生产企业（注：。2009 年，公司YAG 系列激光晶体在国内的市场占有率为38.49%，位居国内同行业第一名。），2008—2011 上半年，公司YAG 系列激光晶体产销率分别达到96.30%、113.33%、91.41%和104.62%。募投项目达产后，公司的YAG 系列激光晶体的晶体生长炉从目前的47 台增加至68 台，增幅为44.68%，产量将由5,287.56 万mm3 增加至8,992.56 万mm3，增幅为70.07%。根据武汉.中国光谷激光行业协会《激光晶体行业研究报告》及公司的预计，2012 国内YAG 系列激光晶体的市场销售规模将达到27,905 万元，公司在国内的市场份额将保持35%-40%之间，与目前的市场占有率相当。保荐机构核查后认为：发行人的募投项目产能扩张和市场需求是匹配的，具备良好的市场发展前景。B、蓝宝石晶体材料及晶体器件蓝宝石晶体主要应用于制作LED 外延片衬底的蓝宝石晶圆片，以及用作各类军用光电设备的大尺寸蓝宝石光学窗口。由于 LED 产业的快速发展，市场对蓝宝石晶圆片的需求大幅增长。根据市场研究机构高工LED 产业研究所《2010 中国LED 上游产业调研报告》，2008 年全球蓝宝石衬底（2 英寸）年用量仅200 万片，至2009 年下半年月用量就达150万片，2009 年末全球每月需求量已达250 万片，接近全球蓝宝石晶圆片每月生产总产能，供需基本平衡。2010 年由于LED 芯片制备设备MOCVD 的投入的增长，蓝宝石晶圆片的需求量将新增2,800 万片/年（注：应该是全球？）。由于大尺寸、高光学质量蓝宝石晶体的生长工艺具有较高的技术壁垒，仅有为数不多的企业能够批量提供蓝宝石晶体及元器件。目前，中国大陆地区生长蓝宝石晶体并形成批量供货能力的企业数量很少，主要包括本公司、哈尔滨工大奥瑞德光电技术有限公司、云南玉溪市蓝晶科技股份有限公司等。由于严重的供不应求，2010 年，蓝宝石晶圆片的价格已经连续上涨，市场调研机构Yole Development 统计显示，2010 年，2 英寸的蓝宝石晶圆片的价格由年初10 美元/片上涨到了年末30 美元/片。2011 年，价格有所回落，维持在20 美元/片上下。根据市场研究机构华尔街研究（Wall Street Research）的研究报告，到2012年，全球MOCVD 设备的保有量将达到2,211 台，对2 英寸蓝宝石晶圆片的年需求量约为6,444 万片。本公司募投项目建成投产后，年产量约为58.5 万片，不足全球总需求的1%。保荐机构经核查后认为：蓝宝石晶体产品市场前景广阔，发行人蓝宝石晶体扩产的风险是可控的，对发行人持续盈利能力不构成重大不利影响。律师经核查后认为：蓝宝石晶体市场需求巨大，但是由于具有较高的技术壁垒，国内只有极少数从事蓝宝石生产的企业，绝大多数仍依赖进口。发行人通过自主创新在蓝宝石晶体生产技术方面取得突破，而发行人在YAG 系列晶体产业发展过程中管理经营、人员和销售渠道保证了蓝宝石能够顺利产业化推广，故发行人产品结构中蓝宝石的比例的扩大对发行人有利，不会对发行人持续盈利能力构成重大不利影响。（2）募投项目实施后，产品结构将发生变化2010年，在公司产品销售收入中，YAG 系列激光晶体、蓝宝石晶体和激光应用器件与设备所占比例分别为77.16%、4.12%和18.72%，公司销售收入以YAG系列激光晶体产品为主；募集资金项目人工晶体建设项目建成达产后，YAG 系列激光晶体、蓝宝石晶体和激光应用器件与设备占销售收入的比例分别为55.65%、38.54%和5.81%，蓝宝石晶体产品占全部销售收入的比例将大幅度上升。【对于扩产的产品，如果产品品种结构发生变化，将被证监会关注，需要充分论证其合理性。对于创业板，由于两种产品相关同类，不算是从事两种不同的业务。】（3）重大事项提示中关于募投风险市场开拓风险：近年来公司在巩固YAG 系列激光晶体原有市场的基础上，蓝宝石晶体、闪烁晶体等其他光学晶体材料的研发上取得了长足进展，蓝宝石晶