从研究员的角度识别财务舞弊,以万福生科为例正式解析.ppt

单笔绿化工程收入如此之低？ 2005年新购土地3500亩，不需增加员工数量？ 2007年员工专业构成与教育程度 共计7200亩的地，平均每个生产人员负责100亩地？ 2008年员工专业构成与教育程度 大专的人数，2007年96人，中专以下106人，比较2008年这连个数据。 最后总结 熟悉公司的行业与业务很重要。 盈利比率过高的，波动过大的，或者过于稳定的，都要警惕 关注细节，重视实地调研。 重视年度报告之间的异常波动。 重视明显与同行异常的数据。 做更长期限的纵向比较。 寻找不同指标之间的内在逻辑联系。比如，大规模销售收入增加，员工数量应该增加。人均利润高的公司，人均工资应该配比等。 真实的业务，报表上令人怀疑，令人不解的地方就少。而虚构的业务，总是在多处有漏洞，财务报告是个复杂的系统，即使再高明的舞弊，也有力所不逮。 强调业务数据与财务数据的一致性。 * 这个图要重新做 * * 金健米业2011年粮油产品的毛利率是6.17%。龙力生物2011年淀粉及淀粉糖的毛利率是6.36% * 万福生科，高产出，低工资？（2011年） 证券简称 人均销售收入 人均营业利润 人均工资 证券简称 人均销售收入 人均营业利润 人均工资 安琪酵母 2,054,764 226,962 163,322 中粮生化 828,627 -16,147 43,062 晨光生物 1,845,398 135,628 75,323 量子高科 820,040 160,962 76,253 保龄宝 1,497,281 96,471 49,690 中粮屯河 752,383 5,342 60,857 万福生科 1,453,982 155,344 28,541 国投中鲁 749,420 52,963 41,572 朗源股份 1,361,089 170,807 35,275 天宝股份 648,276 72,957 30,234 龙力生物 1,323,200 99,821 45,869 金健米业 553,212 -41,306 39,688 西王食品 1,160,132 82,835 73,903 华资实业 122,361 3,205 23,268 南宁糖业 882,317 12,526 88,667 这部分是最令我们怀疑的的，安琪酵母员工大专以上学历比例为78.81%，晨光生物，51.05%，保龄宝，35.26%，万福生科，33.70%。万福生科的人均营业利润高过了晨光生物。 2008年，66家湖南上市公司中，万福生科人均报酬12815元，排名最后。而其人均利润，排名第10. 营业收入增长过快了 年度 万福生科 金健米业 2009年 43.55% 2.27% 2010年 32.33% 1.99% 2011年 27.60% 13.86% 2011年的盈利指标 证券代码 证券简称 销售毛利率 营业利润／营业总收入 销售净利率 300149.SZ 量子高科 33.95 19.63 16.92 300175.SZ 朗源股份 20.77 12.55 12.40 002220.SZ 天宝股份 20.48 11.25 11.64 600298.SH 安琪酵母 29.45 11.05 13.14 300268.SZ 万福生科 22.47 10.68 10.89 002604.SZ 龙力生物 19.75 7.54 6.95 300138.SZ 晨光生物 15.12 7.35 6.91 000639.SZ 西王食品 22.51 7.14 6.20 600962.SH 国投中鲁 26.38 7.07 6.33 002286.SZ 保龄宝 21.36 6.44 5.86 000911.SZ 南宁糖业 16.86 1.42 1.08 600737.SH 中粮屯河 20.13 0.71 0.52 000930.SZ 中粮生化 9.54 -1.95 4.88 000893.SZ 东凌粮油 -0.86 -2.85 -2.84 600127.SH 金健米业 10.62 -7.47 -4.96 金健米业2011年粮油产品的毛利率是6.17%。龙力生物2011年淀粉及淀粉糖的毛利率是6.36% 2012年中报分产品的毛利率指标太不靠谱 从税方面看，暂时还看不出问题来。 农业相关的公司，由于有些产品，原材料等可以免税，或者有税收优惠，因此不同的公司之间，差异较大，我们计算了万福生科与税收相关的几个指标，没有发现有明显的问题。 原因有两个，其一是万福生科宁愿多交税，其二是由于减免税等原因，我们看不出其税收方面存在问题。 从现金流量表上看，也无法看出大的问题 万福生科 金