南方航空企业投资价值分析.docVIP

公司研究/投资价值分析报告 中国南航（600029）：投资价值分析报告 目 录 第一部分 航空业的宏观分析 第二部分 南航的行业地位分析 第三部分 公司简介及经营情况 第四部分 财务分析 第五部分 股本结构和资本分析 第六部分 风险分析 第七部分 财务预测与估值 第八部分 财务趋势分析及预测 附录： 重要免责声明 第一部分 航空业的宏观分析 一、民航业的高速发展 我国民航运输业的发展现状、行业结构、特点和竞争态势民用航空业作为我国重要的基础行业，一直受到国家政策的扶持和保护。随着改革开放的实行和国民经济的迅速增长，我国民航业获得了快速的发展。尤其是民航体制改革后，我国航空运输业平均每年以高于国民经济的速度增在航空运输总量、航线网络的建设、机队的规模、机场和配套设施建设方面与建国初期和改革开放前相比，都有了翻天覆地的变化，并保持着较高水平。 南方航空，东方航空以及中国国航2010年的业绩预告都为预增，相比2009年，净利润分别同比增长14倍、9倍以及1倍。什么原因导致了航空业的业绩快速增长，这些因素是否可持续？有市场分析认为，我国人均GDP保持高速增长，2009年人均GDP达到25575.48元人民币。从国际上的历史经验来看，在人均GDP处于2000-10000美元时，是航空业的黄金时期，并且航空业的增速将处于较高的水平。而我国目前正处于这个阶段。此外，2010年人民币升值幅度达3.01%，对于拥有大量美元负债的航空业形成利好，受益程度依次为南航、东航、国航、海航。而有关企业进行了重组整合，对航空线路的供给有了更好的控制，也是业绩增长的原因之一。 第二部分 南航的行业地位分析 随着中国民航总局下属的9 家航空公司组建为3 大航空集团，中国民航运输业的竞争格局发生了变化。重组将对中国航空运输市场产生深远的影响。 重组后的三大航空集团集团成员 中国南方航空（中国北方航空、新疆航空） 、中国国际航空（中国西南航空 、中国航空浙江）、中国东方航空（中国西北航空、云南航空）。从表中看出，三大航空集团占据市场绝对份额。 南航的航线基地—广州为华南最大城市，位于经济高速发展的珠江三角洲地区，亦为华南的运输枢纽中心及中国的主要国际门户城市之一，目前该公司拥有在国内郑州、武汉、长沙、深圳、海口、珠海、厦门、桂林、汕头、贵阳10个地区航线基地，国内通航城市多为近10几年经济迅速发展的地区，拥有强劲的航空运输市场需求。 南方航空的市场份额一直保持领先，在全国旅客运输量和货邮运输量的市场份额也都曾为全国第一。然而随着航空业的重新洗牌，市场格局也在慢慢的改变，每一年都会带来不同！ 2010年公布的一季度报告显示，国航盈利20亿元，南航、东航分别盈利14.19亿元和7.7亿元。恢复过来的三大航，第一件事就是买飞机和占地盘。2009年12月，国航、东航、南航都宣布将引进16-20架新飞机，新一轮的竞争热点集中在上海、武汉、深圳和四川。国航成立了武汉、上海分公司，加上控股深航，南航、东航的传统阵地华东、华南已经被其深入。 2010中国航空业的第一大事莫过于东航与上航重组。据了解，新东航拥有现代化大中型运输飞机220余架，上航拥有66架，重组后，机队规模增加了25%，通航点达151个，超过国航，仅少于南航。同时，有数据显示：国航、新东航、南航旅客周转量目前分别占全民航23%、24%、29%的市场份额。从中还是可以看出，南方航空凭借其注重以市场为导向，强化营销理念，不断开拓市场，创造南方航空特色的围绕“可靠、准点、便捷”塑造南方航空强势服务名牌的观点，南方航空在国内民航业中的地位还是稳稳地处于三大航之列的。 第三部分 公司简介及经营情况 一、公司简介: 1）、整体概况及规模 中国南方股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，注册资本 800356.70万元中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在在新加坡、东京、首尔、巴黎、洛杉矶、悉尼、纽约、伦敦、温哥华、迪拜等地设有53个国外办事处。提供国内、地区和国际定期及不定期航空客、货、邮、行李运输服务；提供通用航空服务；提供航空器维修服务；经营国内外航空公司的代理业务；提供航空配餐服务；提供酒店经营；飞机租赁和航空意外保险销售代理；及进行其他航空业务及相关业务，包括为该等业务进行广告宣中国南方航空股份有限公司发展迅速。先后联合重组、控股参股多家国内航空公司。在国内率先引进波音737