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东阿阿胶投资价值分析 班级：09会计1班 姓名：徐慧 学号：24092901211 序号:31 你必须了解财务学，并且要懂得其微妙之处，它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言，如果你愿意花时间去学习它—学习如何分析财务报表，你就能够独立选择投资目标。 ——巴菲特财务分析（1） 反应有续竞争优势的财务指标 净资产收益率 5年平均 15.73% 20% 毛利率 5年平均 51.12% 40% 净利率5年平均 15.37% 20% 销售费用+管理费用占毛利润的比例（3年平均） 58.1% 30% 利息费用 3年平均 负财务费用 15% 净利润增长速度 5年平均 26.72% 折旧费用占毛利润比例3年平均 1.72% 10% 资产负债率 5年平均 20.6% 现金/总负债3年平均 195% 固定资产占总资产比例3年平均 14.6% 应收账款/营业收入 3年平均 5.86% (其他公司数据) 债务股权比率 3年平均 29.08% 80% 净利润/长期负债3年平均 21倍 1 资本支出/净利润3年平均 28.1% 25% 净利润增长速度（图表） ? 备注：后面的大于小于一个数字为一般的公认的具有持续竞争优势的企业的参考参数 保健品子行业状况（2） 东阿阿胶中医药行业作为医药行业的子行业，有医药行业的绝大部分特点，也有其个性，中医药作为中国的传统文化的一部分，有独特的理论体系，因为其毒副作用小，有天然的保健性质，服用保健品的人群容易养成定时服药习惯，有一定粘性，在保健领域中更受欢迎，其独特的传统底蕴也使其有区别于化学药物的竞争优势。近年，保健品同样受国外市场冲击，很多国外营养品开始映入我们的眼帘。 一 行业竞争 (一）行业竞争的不利因素 1 竞争对手： 保健品类似于中药企业，行业集中度非常低，规模以上生产企业占总体企业5%左右，但是保健品行业受国家政策约束并没有其他制药企业大，政策壁垒相对低，整治力度也没有医药行业大，使得行业竞争对手更多，更复杂，具体竞争对手包括 （1）其他阿胶生产企业，现在全国仍然有有福胶、东阿镇牌阿胶，虽然没有东阿阿胶出名，都有同等历史渊源，如果不是驴皮资源掌控，他们的品牌结合大资本是非常有力的竞争对手。 （2）胶类产品生产企业（包括各种马皮胶、牛皮胶、劣等驴皮胶），此等胶类生产大多数是冒牌产品（马皮胶纯粹就是赝品），虽然上等阿胶生产复杂，但是生产外观相似的同类型产品工艺并不复杂，所以很多产品能以此充好。也有大厂生产的驴皮胶、牛皮胶(即黄明胶)，但都不能叫阿胶，只能叫驴皮胶，牛皮的叫黄胶。但宣传上很多都直接跟阿胶功效挂钩，虽然品牌上不能同日而语，但复杂的市场的确造成消费者的混乱。 （3）其他中药类保健品，保健品注重养生，所以功能主治很多有重叠，如乌鸡白凤丸、太太口服液、静心口服液等，都宣称能调理阴虚心烦失眠。 （4）国外保健品市场近年来国外很多保健品开始打入我们的市场，西化保健品以其明确的定位、明确保健作用、方便的服用方法开始被中年人接受，侵蚀中药保健品未来的市场，但目前而言中药服用者的用药习惯比较稳定，对已使用产品忠诚度高，有一定粘性，而且改变观念、接受新事物需要一个潜移默化的过程，国外保健品的作用需要观察，但10年内我觉得不会有太大影响。 综上所述，保健品市场竞争比较激烈也比较混乱。因为激烈的竞争造成行业宣传的狂轰滥炸，虽然没有出现空前的价格战，但却出现了广告战，甚至虚假宣传，导致部分群众对保健品失去信心，但对阿胶而言，这种空间的竞争第一有利于保健意识的推广，第二人群逐渐向重口碑重文化传承而轻广告的趋势，更有利于阿胶进一步打开保健品市场。阿胶系的品牌文化歧义化和一家独大的垄断领导，阿胶系内部的竞争仍然不算太激烈。 2 高退出壁垒 保健