利率交換(SWAPS).PPTVIP

利率交換(SWAPS) 投資銀行管理 貨幣交換(Currency Swap) 金融交換起源自1970年代「平行貸款」(Parallel Loan)，因為主要工業國對其國內企業進行外匯管制，限制資金外流，管制的結果增加企業取得外幣的困難，上有政策下有對策之下，企業為進行國際貿易與國際投資需求下，開始出現平行貸款，爾後發展成貨幣交換。 第一筆貨幣交換交易出現自1981年，由IBM與世界銀行(World Bank)同意以瑞士法郎及美元進行交換，雖然當時外匯已經沒有管制。 IBM先在市場上發行以瑞士法郎為幣別公司債，取得瑞士法郎資金，世界銀行也發行以美元為幣別公司債，取得美元資金，之後雙方再進行貨幣交換。 貨幣交換(Currency Swap) 貨幣交換(Currency Swap) 貨幣交換係由兩個交易主體，約定期初以即期匯率互換本金來取得各自所需的貨幣，期中定期以所交換來的貨幣支付利息給交易對方，最後期末再以期初所議定的即期匯率將本金交換回來，完成全部的交易。 因此貨幣交換除涉及本金的交換，亦可進行利率交換，因此貨幣交換常又稱為「換匯換利」。 貨幣交換案例 貨幣交換案例(期初階段) 期初階段德州儀器在美國境內舉債1億美元，期間3年，利率10%，半年付息乙次；台積電在台灣境內舉債30億新台幣，期間3年，利率6%，半年付息乙次，之後兩家公司以各自取得的資金進行本金互換，以滿足雙方的資金需求。 雙方約定每半年支付利息乙次，3年後到期，期末仍以1：30匯率換回本金償還債務。 貨幣交換案例(期初階段) 貨幣交換案例(期中階段) 因雙方約定每半年支付利息乙次，因此德州儀器每半年必須支付年息6%的新台幣利息給台積電，金額9,000萬新台幣；台積電則每半年必須支付年息10%的美元利息給德州儀器，金額500萬美元。 貨幣交換案例(期中階段) 貨幣交換案例(期末階段) 因雙方約定期末仍以1：30匯率換回本金償還各自期初債務。因此3年到期時，德州儀器必須支付新台幣30億元給台積電；台積電則必須支付1億美元給德州儀器，結清此筆貨幣交換。 兩家公司再分別以換回的本金償還期初國內市場舉借的債務。 貨幣交換案例(期末階段) 利率交換 利率交換交易雙方是以相同的貨幣基礎下，交換不同利率計息之債務利息。雖然本金不必交換，但參與利率交換的雙方必須約定一定金額的名目本金(National Principle)，每期支付的利息費用則由名目本金乘上利率。 常見的利率交換為浮動利率與固定利率計息債務的交換 。 利率交換會涉及多期利息移轉，固定利率利息支付金額每期相同，但浮動利率利息會因指標利率上下波動而改變，以致每期支付金額不相同，實務上雙方將約定一參考日(Reference Date)之指標利率計算浮動利率。 利率交換 例如甲證券因爭取許多公司債包銷業務，因此手中持有大量公司債部位，公司債流動性較低且票面利率固定，一但利率上漲時將承擔利率風險，因此決定與乙銀行承作利率交換，將公司債固定的票面利息收益轉換成乙銀行提供的浮動利率收益，交換後甲證券商的利息收支均以浮動利率計價，因而消除原本承擔的利率風險。 利率交換 利率交換的理由包括利率風險管理與比較利益。 利率風險管理如債務人以固定利率(浮動利率)取得資金，可藉由利率交換將利息改以浮動利率(固定利率)計息，規避未來利率下跌(上升)的風險；債權人以固定利率(浮動利率)取得債權，可藉由利率交換將利息改以浮動利率(固定利率)計息，規避未來利率上升(下跌)的風險。 比較利益如甲公司在固定利率市場有比較利益；乙公司在浮動利率市場有比較利益，這些公司理所當然會選擇具比較利益的市場籌借資金，但甲公司如偏好浮動利率；乙公司如偏好固定利率，則雙方可藉由利率交換達到各自想要的計息方式。 * IBM 瑞士法郎公司債 世界銀行 美元公司債 美元固定利率 美元本金 瑞士法郎本金 瑞士法郎固定利率 美元 固定利率 美元本金 瑞士 法郎本金 瑞士法郎 固定利率 幣別 美元 新台幣 德州儀器 10% 8% 台積電 12% 6% 假設德州儀器看好台灣市場，希望取得便宜的新台幣資金在台成立一家分公司，但德州儀器在台籌資成本較高；台積電則因生產製造設備多向美國採購，因生產技術提升需求，擬向美國進口最先進的生產設備，但台積電在美籌資成本較高。 由表得知德州儀器在美元借款享有比較利益，台積電在新台幣借款享有比較利益，因此雙方約定進行貨幣交換。 德州儀器 美國 借貸市場 台灣 借貸市場 台積電 1億美元 30億元新台幣 1億美元 30億元 新台幣 德州儀器 美國 借貸市場 台灣 借貸市場 台積電 利息費用 9,000萬元新台幣 利息費用 500萬美元 500萬 美元 9,000萬元 新台幣 10% 6% 德州儀器 美國 借貸市場 台灣 借貸市場 台積電