《财务管理期末报告_10-35.pptVIP

財務管理_期末報告 指導老師：楊雪蘭老師 學生：王信方 班級：碩專企二甲 學號：N9770007 目錄 壹、論文出處簡介 貳、為何選此論文 參、論文摘要說明 肆、論文評論心得 伍、結語 壹、論文出處簡介 題目： 匯率暴露、匯率制度改變及匯率暴露決定因子： 以中國上市公司為實證研究 貳、為何選此論文 被題目吸引，想瞭解什麼是「匯率曝露」 想了解中國上市公司的情況 撰寫格式吸引 參、論文摘要說明 研究背景與動機 研究目的 研究架構 文獻探討 研究方法 實證模型之建構 研究結論 一、研究背景與動機 自1973年布列登森林制度（Bretton Wood System）崩潰後，各國匯率制度紛紛放棄原 本的固定匯率制度，依不同的經濟開發程度 及需要，採取不同的制度，匯率變動幅度因 此而加大。 中國大陸的外匯管理制度，隨著經濟發展與 金融情勢的變動不斷演進。 二、研究目的 自2005 年7 月21 日匯率制度改變後，中國匯率暴露是否有結構性改變？ 提供公司廠商與個別投資人交易之政策意涵。 三、研究架構 四、文獻探討 第一節：簡述外匯暴露的定義與型態 第二節：回顧有關外匯暴露的衡量相關文獻 第三節：針對匯率制度改變對公司的影響 第四節：針對外匯暴露的決定因素 四、文獻探討 第一節：簡述外匯暴露的定義與型態 本節分為兩部分： 第一部分簡述外匯暴露的定義 第二部份為介紹外匯暴露的型態 外匯暴露之定義： 1.外匯暴露(foreign exchange rate)則定義為 因未預期到的匯率變動造成公司的獲利能力、市場 價值和以當地計價的資產、負債與營業收入的改 變。 四、文獻探討 外匯暴露之定義： 2.公司股票具有衡量外匯暴露並為公司價值的代理 變數。 3.外匯風險是由非預期的外匯變動所產生的風險。外匯暴露則是公司暴露於非預期的外匯變動風險中，致使公司價值因而產生變動。 四、文獻探討 如圖2-1-1所示： 四、文獻探討 外匯暴露之型態： 1.國外學者 Shapiro(1992)及Eiteman and Stonehill(1992)提出的見解，分別敘述如下： Shapiro(1992)將外匯暴露分為：會計暴露（accounting exposure）和經濟暴露(economic exposure)兩大類型。 1.1會計暴露：係指匯率變動所造成資產負債表變 動的程度。 1.2經濟暴露：係指匯率變動對於公司價值所產生 的影響。 四、文獻探討 外匯暴露之型態： Eiteman and Stonehill（1992）將匯率暴露分為 三類型：會計暴露、交易暴露和營運暴露。其中會 計暴露(accounting exposure)又稱為換算暴露 （translation exposure），指匯率變動造成合併 財務報表中會計基礎的改變；交易暴(transaction exposure)指交易發生在匯率變之前，而結算卻在 匯率變動之後，使得公司債權之履行發生改變而產 生的風險；營運暴露(operation exposure)指不 可預期之匯率變動，而造成企業預期現金流量改變 而產生的風險。 四、文獻探討 外匯暴露決定因素的相關文獻探討： 國外文獻 Jorion（1990）以外匯風險係數為依變數，國外銷 售收入佔總銷額之比例（即外銷比率）為自變數， 進行 GLS（一般化最小平方法）分析。實證結果發 現外匯暴露與國外銷售額比率是呈現正相關現象， 表示外銷比率愈高的公司，其外匯暴露的程度愈 大。 國內文獻 實證結果發現，公司規模越大外匯風險越高，股利 支付率越高外匯風險越高，而帳面對市場價值比率 越低外匯風險越高。 五、研究方法 單根檢定：經濟變數之時間序列資料，大致可分為兩類：定態時間序列資料與非定態時間序列資料。 一般而言，檢定資料是否為定態的單根檢定常見的方法有下列幾種檢定方式： IPS(Im, Pesaran and Shin)單根檢定： 由於 LLC Test 的對立假設是所有數列的 β值均需相等，其限制較大。 因此Im,Pesaran and Shin(2003)提出放寬 在對立假設中β 值均需相同的限制，以 t-bar檢定統計量進行檢定。檢定 t 統計 量 t-bar