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大商股份（600694）、重庆百货(600729) 二○○一年度财务报告比较分析 基本面分析 基本情况 大商集团股份有限公司（以下简称“大商股份”），前身为一家国有商业企业。大商股份于1992年5月以募集方式改组设立为定向募集公司，经中国证监会批准，于1993年10月向社会公开发行股票，公司由定向募集公司转变为社会公众公司，公司上市后坚持走收购兼并发展的道路，先后收购了抚顺、锦州、营口、本溪、牡丹江的百货大楼或商业大厦，并于2001年投资建设了大连新码特购物休闲广场和大庆新码特购物休闲广场及大连黑石礁超市等，现已发展成为东北地区最大的大型综合性百货超市公司。 重庆百货大楼股份有限公司（以下简称“重庆百货”）前身为“重庆百货大楼”，成立于1950年，是西南地区最早的一家国有大型商业企业，地处重庆解放碑商业黄金地区中心。1992年6月经重庆市体改委批准以定向募集方式设立“重庆百货大楼股份有限公司”，并于1996年7月2日在上交所挂牌上市。公司注册资本为人民币20400万元，其中国家股3672万元，法人股11628万元，社会公众股5100万元。重庆百货主要从事商业零售、批发业务。 大商股份和重庆百货都属商业企业，主营业务突出，发展较为稳健，都为设立时间较长，上市较早的规范化股份有限公司，因此具有较强的可比性。两家公司近三年的主要经营指标请见下表： 项 目 单位 2001年 2000年 1999年 大商股份 重庆百货 大商股份 重庆百货 大商股份 重庆百货 主营业务收入 万元 198,052 235,829 135,786 203,609 123,785 173,083 净利润 万元 8,843 5,824 8,409 5,810 5,437 7,336 总资产 万元 250,995 123,592 129,890 91,602 117,474 79,434 股东权益（不含少数股东权益） 万元 122,763 42,434 81,266 37,024 78,309 36,887 每股收益 元/股 0.33 0.26 0.37 0.22 0.24 0.13 每股净资产 元/股 4.60 2.08 3.59 1.81 3.46 1.81 每股经营活动产生的现金流量净额 元/股 0.77 0.37 0.48 0.54 0.51 0.10 净资产收益率 ％ 7.20 13.52 10.35 11.26 6.94 7.25 注：1.为追溯调整后数据；2.每股净资产为调整前数据；3.每股收益为摊薄后数据。 股权结构分析 1．股本结构情况 截止2001年12月31日，大商股份共有267016905股，重庆百货共。二公司股本的构成情况请见下图： 2．前五名股东持股情况 大商股份 重庆百货 股东名称 占比％ 股权性质 股东名称 占比％ 股权性质 1.大连市国资局 37.25 国家股 1.重庆华贸资产经营公司 18 国家股 2.西南证券 6.68 流通股 2.重庆路桥 17.17 法人股 3.海通证券 3.54 流通股 3.农行渝中支行 1.67 法人股 4.大连国际信托 0.86 法人股 4.建行渝中支行 1.67 法人股 5.锦州恒源实业 0.66 法人股 5.银桥贸易公司 1.67 法人股 合 计 48.99 合 计 40.18 注：大连市国资局将其持有的国有股权委托大连商场集团公司（以下简称大商集团）经营管理，故大商股份的实际控制人为大商集团。 3．比较分析 在股本的构成上，大商股份以流通股为主，占其总股本的59%，国家股占37%，法人股的比例只有4%；而重庆百货则以法人股为主，占57%，流通股和国家股分别占25%和18%。差异形成的原因在于，大商股份已实施了三次增资配股，从而稀释了原有股东的股份。而重百则自92年改组设立以来从未在证券市场上进行过再融资。 在股权结构上，大商股份相对集中，10%以上的股东仅大商集团一家；重百股权较为分散，其第一、二大股东重庆华贸和重庆路桥分别持股18%和17%，形成分散、制衡的股权结构在2001年度的股东大会上，董事会换届选举过程中，有董事候选人当场宣布退出候选，最后虽然通过了相关议案，但第二大股东重庆路桥却认为，此次股东大会在董事和独立董事设立和选举程序，以及其他方面存在较严重的违规。两大股东之间的矛盾，给公司稳定发展埋下了隐患。重庆路桥，重庆百货董事会和高管层目前存在严重的“内部人控制”现象，路桥作为第二大股东，想通过改善董事会的结构，来改变“内部人控制”现象从世界范围来看，全球零售业的“第二次革命”已经基