第六章国家收入法[45p].ppt

所有在3%到3.4%的标位之间进行竞投的承销商 将按3.4%的利率进行承销 所有在3.41%至3.6%之间进行竞投的承销商 将按各自投标利率进行承销 如果某承销商幸运地选择 在3.41%至3.6%之间进行竞投 相对于按3.4%中标利率承销的承销商 就拥有了一定的利差优势 优点：市场化 缺点：腐败 操控市场 案例：2011年1月17日 国库司国库支付中心张锐被“双规” 国库司如何产生经济问题？ 难道是偷盗国库？ 真相——张锐是因在国债招标发行中 违规“提前泄露投标价格和相应数量” 张锐具体负责国债发行、兑付工作已长达12年 一内蒙古城商行在多次国债发行的投标中中标 同业向有关部门举报 审计部门据此检查 最终查出了国库司为之通风报信的张锐 所罗门国债事件 1991年5月 所罗门公司作为美联储确认的30家国债自营商 为避开监管层规定的35％自营认购上限 获取更多的债券 所罗门公司在其申报表格中 伪造系列客户的名字 竞价之后几乎将发行项目尽收怀中 囤积债券后在市场上大举逼空 操纵市场为自己谋利 引来财政部等监管部门的注意并对其展开调查 公司做假行为得以曝光 （二）发行价格 （上市与非上市） ●平价发行：以债券票面金额为发行价格 ●溢价发行：按高于债券面额价格发行 ●折价发行：按低于债券面额价格发行 与利率一样已经市场化 二、公债流通 第8条 ——国库券可用于抵押 ——但不得作为货币流通 第9条 ——国库券可转让 ——但应在国家批准的交易场所办理 ——“死钱”变“活钱” ——“死水”变“活水” ——但有一个发展过程 1981恢复发行没有市场 限制了发行，采取行政性摊派也是其中一原因 1988上海、深圳、广州等建立流通市场试点 后增加到 400个 1991在全国地市级以上 和地区所在县级市全面开放国债转让市场 流通市场初步形成 现除了可在各证券金融机构进行柜台交易外 还可在上海、深圳两家证券交易所交易 还建立了银行间债券市场 并允许经批准的保险公司参与国债交易 真正的流通市场已经建立 三、公债偿还 （一）偿还方式 1、强制偿还 ——偿还日期、数额、场所、方法 ——及其它各种偿还条件 ——都必须依法律和契约的规定执行 ——国家不得自由变更 2、自由偿还 ——政府偿还公债不受法规或契约约束 ——可以随时自由决定 （二）公债偿还方法 ●买销偿还法（市场买销偿还法） ●比例偿还法（按号码顺序比例偿还） ●一次偿还法（按票面日期1次性偿还） ●抽签偿还法（定期摇号） ●以新债替旧债 （三）偿还资金来源 ●基金偿还（预算收入中安排） ●预算盈余偿还 ●公债调换偿还 ●预算列支偿还（预算支出中安排） ●课税偿还 ●发行货币 思考与应用 1、国债与税收的关系 2、国债与财政支出的关系 3、地方政府应该拥有举债权吗？为什么？ 4、不同认购主体购买公债对市场经济的影响 5、国债期限结构对社会影响 6、对下面两则新闻从经济学原理和法理上进行分析 15500亿特别国债拟发行 2007年06月28日?07:11 京华时报 据新华社消息 十届全国人大常委会第二十八次会议昨天上午审 议了国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007 年末国债余额限额的议案。根据这一议案，财政部拟发行特别国债 15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投 资公司的资本金来源。议案同时提出，发行的特别国债为10年期以 上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。特别国债 纳入国债余额管理，为此需相应调整2007年末国债余额限额。中央 财政将建立“中央财政外汇经营基金”，用于核算特别国债和外汇 资金的收支情况。 受国务院委托，财政部部长金人庆就议案作了说明。他从4个方面 说明了财政发行特别国债购买外汇的必要性：有利于抑制货币流动 性，缓解人民银行对冲压力；有利于促进财政政策和货币政策的协 调配合；有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平；有利 于支持国内企业“走出去”。金人庆说：“虽然人民银行已积极采 取了一系列措施回笼货币，但目前流动性偏多问题仍突出，带来了 一定通货膨胀压力。财政发行特别国债购买外汇，可从货币市场回 笼货币，有助于减轻人民银行对冲压力，有效缓解流动性偏多问。” 在谈到国债类型时，金人庆说：“财政为购买外汇发行的国债不是 对预算赤字的融资，有对应的外汇资产，并且该资产具有较强的变 现能力。同时，与发行普通国债筹集资金的用途不同，财政发债购 买的外汇以提高收益为主要目标。根据有关规定，这种国债属于特 　 别国债。” 谈到国债规模时，金人庆表示：“我国外汇储备今后 几年可