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乱云复遮基金本像 初探实难尽分玄机 ----量化基金仔细辩之二 研究目的 量化基金是指主要采用量化投资策略来进行投资组合管理的基金，自2009年以来得到了迅速发展壮大。2010年10月，我们在《量化基金仔细辩：基金量化投资仍处于“初级阶段”》一文中针对当时市面上的各只量化基金进行了深入分析和研究。不过在这后又有数只量化基金相继面世，基金所使用的量化策略也在不断发展，时至今日，各只量化基金又有何表现呢？我们将在下文中予以品评。 研究样本的确定 量化基金基本都会在其投资目标和投资原则等处简单介绍其所使用的量化投资方法，因此本文将在偏股型基金中以基金的“投资目标”或“投资原则”中是否出现“量化”或数量两字为标准进行样本选择，结果共有14只基金纳入研究范围，分别是：光大保德信核心、上投摩根阿尔法、国泰金鼎价值精选、嘉实量化阿尔法、中海量化策略、华商动态阿尔法、长盛量化红利策略、南方策略优化、华泰柏瑞量化先锋、长信量化先锋、华富量子生命力、大摩多因子策略、申万菱信量化小盘和诺安多策略。 量化基金基本信息 基金名称 成立日期 基金类型 投资目标/投资原则 光大保德信核心 2004-08-27 主动股票型 以量化投资为核心、以控制风险为前提、以稳健收益为目标进行长期投资管理。 上投摩根阿尔法 2005-10-11 主动股票型 采用哑铃式投资技术，同步“成长”与“价值”的双重量化指标进行股票选择。在基于由下而上的择股流程中，精选个股构造出相对均衡的不同风格类资产组合。同时结合公司质量、行业布局、风险因子等深入分析，对资产配置进行适度调整，努力控制投资组合的市场适应性，以求多空环境中都能创造超越业绩基准的主动管理回报。 国泰金鼎价值精选 2007-04-11 标准混合型 以量化指标分析为基础，在严密的风险控制前提下，不断谋求超越业绩比较基准的稳定回报。 嘉实量化阿尔法 2009-03-20 主动股票型 在借鉴国际前沿定量组合管理技术的基础上，通过大量实证，构建A 股投资模型；在坚持模型驱动的纪律性投资的基础上，辅以定性分析，构建超越市场平均水平的投资组合；力争获得长期、持续、稳定的超额收益。 中海量化策略 2009-06-24 主动股票型 根据量化模型，精选个股，积极配置权重，谋求基金资产的长期稳定增值。 华商动态阿尔法 2009-11-24 标准混合型 通过量化模型筛选出具有高Alpha的股票，利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的Alpha水平，在有效控制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。 长盛量化红利策略 2009-11-25 主动股票型 充分发挥基金管理人的数量化投资研究和决策优势，以量化红利选股为主要投资决策基础，辅以投资管理人对市场及行业预期的判断因素，尽而分享长期中国经济成长及股票市场的红利回报。 南方策略优化 2010-03-30 主动股票型 通过数量化手段优化投资策略，在积极把握证券市场及相关行业发展趋势的前提下精选优势个股进行投资，力争获取超越业绩比较基准的投资回报。 华泰柏瑞量化先行 2010-06-22 主动股票型 以定量估值分析为主，结合基本面定性研究，力求发现价值被市场低估且具潜在发展机遇的企业，在风险可控的前提下，追求基金资产长期稳定增值。 长信量化先锋 2010-11-18 主动股票型 通过数量化模型，合理配置资产权重，精选个股，在充分控制投资风险的前提下，力求实现基金资产的长期、稳定增值。 华富量子生命力 2011-04-01 主动股票型 主要采用数量化投资方法，在控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。 大摩多因子策略 2011-05-17 主动股票型 通过多因子量化模型方法，精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，力争获取超越比较基准的投资回报。 申万菱信量化小盘 2011-06-16 主动股票型 采用数量化的投资方法精选个股，严格按照纪律执行，力争长期稳定的获取超越业绩比较基准的投资回报。 诺安多策略 2011-08-09 主动股票型 采用数量化的投资方法精选个股，严格按照纪律执行，力争长期稳定的获取超越业绩比较基准的投资回报。 数据来源：好买基金研究中心 从上文列出的各只量化基金的投资目标/投资原则中我们可以发现除了采用量化手段进行投资研究外，该类基金还有以下一些共通之处：1）强调风险控制，这会使得基金的持股分散化，不太可能出现某只个股的持仓显著高于其他个股；2）强调投资的纪律性，这也是量化策略的3）强调人的调控，其实是基金经理主动管理能力在量化基金中的体现，这种调整虽然从理论上符合辩证法的要求，但实际情况如何还有待对于基金业绩的进一步研究。 此外，从这些量化基金在契约中所设定的量化模型来看，我们也可以发现目前Bl